机构：股指有休整要求 短期震荡将加剧

　　股指有休整要求

　　长江证券投资顾问部：未来大盘反弹空间，会受到两方面因素的制约：一方面是宏观政策调控放松的预期能否得到兑现；另一方面则是在调结构和经济增长减速的背景下，周期性行业的盈利下滑比市场预期的乐观还是悲观。鉴于经济走势与政策方向仍有相当的不确定性，周期性行业能否真正走强仍待观察。同时，大盘面临2600点附近的成交密集区压力，也有技术性休整的需要。因此建议投资者控制仓位，适当关注涨幅落后的超跌板块品种，注意把握快进快出原则。

　　短期震荡将加剧

　　平安证券研究所：展望后市，我们认为仍应对目前市场保持谨慎态度，过于乐观和过于悲观的看法都不适宜。一方面，近日市场强劲上涨，市场人气得到激活，技术指标修复，投资者信心增强，有利于后市进一步走强。另一方面，近期市场的上涨主要是基于放宽人民币在港流通和使用的部分限制所产生的“南水北上”的流动性增加预期，而不是经济基本面的改善。此外，市场虽然期待下半年宏观调控政策会有所放松，但从目前的情况来看，政府仍在观察政策执行的效果，还没有打破当前经济形势与政策均衡的决心与迹象。

　　因此，我们维持市场进行震荡整理的判断。由于目前市场已经逐步切入前期5-6月份形成的整理平台，所遭遇的解套盘压力也越来越大，预计短期的震荡将会加剧。

　　市场PE底已经形成

　　兴业证券研发中心：随着7月份以来资金价格的回落，我们倾向于认为市场的PE底已经形成或者至少已接近底部。这预示着A股自房地产调控以来的主要调整阶段已经完成，市场有望迎来一波估值修复行情。不过，虽然近期资金面有所缓解，但流动性大幅放松的概率仍很小，显然难以再现2008年四季度估值完全对冲掉盈利下降的格局，因此并不排除在PE见底后因为ROE下滑市场仍有可能再创新低。在此情形下，四季度可能形成的PB底对应的市场点位或基本接近三季度形成的PE底对应的点位。

　　底部形成复杂且漫长

　　海通证券研究所：自7月2日下探2319.74点以来，本轮行情上证指数的最大涨幅已超过了10%。从盘面轮动的节奏来看，我们认为当前行情仍属于典型的超跌反弹行情，在当前诸多高弹性品种回升近20%-30%的情况下，行情的可持续性有待观察，控制好风险仍是当务之急。

　　对于激进看多乃至于看反转的投资者，我们提醒关注以下两点：1)从趋势的角度来看，自2009年8月初3478点的上一波阶段性高点至前期调整的阶段性低点2319点，上证跌幅达33%，已超越20%-30%牛熊分界标准，标志着市场大趋势已向下。2)一轮大级别的上升趋势或者说牛市必然伴随着经济底、政策底和估值底的契合。目前来看，经济环比仍处于下滑趋势；政策方面仅仅是可预见的利空越来越少，传闻中的一些利好或许只是市场的一相情愿而已；估值方面仅仅是权重股与历史两次大底较为接近，而中小板与历史底部仍存在巨大的差距。因此，目前不宜盲目乐观，本轮调整的底部形成应该是复杂且漫长的。　(成 之 整理)