为提高保荐成功率 投行保荐项目“撤弱换强”

　　随着创业板IPO节奏加快，在业界排名和业绩考核压力下，一些投行为最大限度地利用自身通道资源，纷纷将IPO项目“撤弱换强”作为常规手段来使用。

　　据业内人士透露，部分投行因在中小项目中话语权逐渐增强，当手头上有更好的IPO项目时，就会主动撤回相对较弱的IPO项目申请，再用腾出来的通道快速上报更好的项目，以提高保荐通道的利用效率及饱和度。

　　投行业绩杀手锏

　　今年以来一些中小投行开始加入到中小项目IPO保荐市场的激烈竞争之中。而如何从中脱颖而出？除了承销报价和自身品牌因素外，能否提高保荐成功率也是决定投行业绩的重要因素。

　　部分投行显然已找到了提升业绩的杀手锏。相关数据显示，上半年多家投行已过会项目增长迅猛。“一方面疯狂地寻找项目，然后再用更为优质的项目替换较弱项目的通道资源，这样可提高保荐成功率。”业内人士透露。

　　深圳某家中型投行人士透露，“这种方式目前已成为部分投行使用的常规方式。”某上市券商投行人士坦言，“上半年我们也临时撤换过一次IPO项目。事实证明效果不错，不过有的投行替换得更加频繁。”

　　据业内人士介绍，这种操作方式的程序是，投行先与项目公司达成协议，双方共同向监管层提出IPO撤回申请，这种申请大多一周左右被受理。在监管层出具撤销成功的相关函件后，投行将腾出来的通道上报更有把握的IPO项目申请，整个过程复杂度不高。

　　根据相关规定，被撤回IPO申请项目须在半年后才可重新申报，因此这需要投行对项目具有相当的掌控力。“一般而言，被撤回的项目都是一些小项目，投行的话语权相对较大。主动撤回的原因有很多种，比如市场原因、业绩原因、产权纠纷等等。”业内人士透露。

　　今年上半年的相关信息显示，多家在审项目撤回了IPO申请。而在去年IPO重启前夕，截至2009年5月初，共有26家在审企业撤销发行申请，其中14家公司因业绩下滑而撤销IPO申请。

　　通道依然为王

　　2005年初，中国证券业协会发出通知，证券公司推荐企业发行股票不再实行证券公司“自行排队，限报家数”，这就是俗称的投行通道制的终结。

　　不过，投行的隐性“通道”依然存在。根据相关的保荐承销规定，投行中两个保荐代表人签字才可以对企业进行保荐上市。

　　“两个保荐人算一个通道，去年我们一个通道都没有，现在有两个通道。”深圳某小型投行人士说。

　　“小投行的保荐承销能力较弱，所拿项目的质量参差不齐。相对于大投行保荐成功率较低，小投行更加珍惜通道，如果保荐的项目没有太大的把握就会毫不犹豫地撤下来换别的，提高保荐成功率，充分体现通道价值。”上述深圳某小型投行人士说。 （杨 冬）