三只“报喜”股意外遭降级 券商评级暗藏玄机(2)

　　该券商指出虽然公司在和新世纪百货的资源整合概念上有发展想象的空间，但议案不确定性也同样存在。鉴于风险较之前变大，将评级从“增持-A”下调为“增持-B”。

　　圣农发展投资机会显现？

　　南方多省暴雨的连连不断，而圣农发展(002299，收盘价28.11元)正是此次灾情影响最大地区福建南平市的上市公司之一。

　　6月21日，公司公告称 “因暴雨受损较大”之后，股价应声暴跌，从发出公告到上周周末，几个交易日里，圣农发展股价跌幅超过20%。

　　同时，各路券商也不约而同地把目光投注到圣农发展上，一周10份研报，似乎想要说明着什么。

　　来自国信证券和长城证券的分析认为，公司最坏时期已经过去，投资机会开始显现。券商表示，意外的天灾给公司造成的业绩影响不具有持续性，公司下半年的毛利率将随新销售合同的签订而有所恢复。随着规模的增长和鸡肉价格的回升，真正的投资机会或显现。两家券商分别给出了“谨慎推荐”和“推荐”评级。

　　在兴业证券与圣农发展会议交流纪要中，公司对提出四点自我的评价：成本上，玉米价格目前基本已在顶部，随着新玉米上市，价格将会回落，而豆粕虽然后期上涨可能较大，但公司已在前期低点签了较多的豆粕合同，锁定了成本；产品售价上，目前公司和KFC洽谈的合同中采用了 “成本加成定价”机制，毛利率将有所保证，洽谈的下半年均价也有一定的增幅；灾情方面，公司已对全部种鸡、肉鸡、设备及厂房等主要资产进行了全额投保，经保险公司初步核查，直接净损失将不超过500万元；资金方面，公司目前银行授信额度在30亿左右，面对规模的扩大，基本不是问题。

　　兴业证券给予公司“推荐”评级，而国泰君安的研报更是鲜明地将“中性”上调为“谨慎增持”。

　　然而，局面并非“一面倒”，在众多“增持”“推荐”的言论中，我们也听到了一些不一样的声音。

　　中投证券的研报把矛头指向了管理层。该券商认为公司管理层依赖白肉鸡销量和鸡肉价格可能上升的判断，发布上半年业绩增长不少于30%的公告，之后没多久又发布业绩同比下跌15%的惊人公告，联系到公司从未在招股书中披露天气变化对养鸡业的风险提示，充分说明该公司管理层过分自信，对公司业绩风险严重估计不足。

　　另一方面，公司养鸡毛利率的持续下降状态也需多加警惕。据中投证券统计，从2007年的27.24%到2008年的21.68%，再到2009年的20.91%，一直到2010年上半年的13.2%来看，该行业受产品价格和原材料价格波动的影响太大。鸡价每变动5%，盈利将变化36%，而原材料价格(玉米和豆粕)占主业务成本65%的高比例明显增加了风险。基于种种不确定性，该券商将评级下调为“回避”，并且给出6~12个月的目标价为20元。

　　中投证券的评级下调，在该公司的中报里似乎也能看到相应的迹象。从圣农发展的一季报来看,平安人寿和平安财险在一季度分别新建仓该股约188.3万股和134.8万股,位列当期该股的第三和第五大流通股东。但是在7月17日圣农发展发布的中报显示,在圣农发展前十大流通股东中已经没有了平安人寿、平安财险的身影。

　　截至收盘，该股从7月16日反弹以来，累计上涨11.55%，累计成交额3.54亿，累计换手率32.04%。