信托产品背后的公募基金身影(2)

　　同样是中诚信托作为受托人，其他公募基金担任投资顾问的信托产品，业绩表现上要好于某大型基金公司的几只。

　　对此，某大型基金公司方面表示，投资顾问业务中单个产品不能代表业务整体情况。对于产品间业绩差异，基金公司的投资研究平台是统一的，但是不同产品的合同规定、运作策略、客户风险承受能力、发行和建仓时机存在差异，且各产品均独立进行投资运作，不同产品的业绩表现不尽相同。

　　好买基金研究中心研究员曾令华在接受《投资者报》记者采访时认为，作为投资顾问的基金公司，顾问的产品和自身管理产品出现差异，主要源于开放式基金主要做相对业绩，会更关心排名，而信托类理财产品设计则比较灵活，“灵活本身就是一把双刃剑，产品的业绩波动性更大。”

　　期待更公开更透明

　　投资顾问业务，曾是基金获批开展专户理财业务前，公募基金的一块肥沃土地。

　　这又是一块隐蔽的投资领域，除持有人外，其他人看不到相关产品业绩。在部分信托公司的网站上，基金定期运作报告也要用持有人账号登录才能查看。而即使是信托产品持有人，也难以对比其他公募基金操盘信托产品的表现。

　　多位基金业内人士向《投资者报》表示，投资顾问业务虽不比公募基金经理是直接操盘，但其表现间接反映了公募基金的综合投资管理能力。

　　在专户理财获批前，部分基金公司借道信托公司做投资顾问。由于专户一对多的起点，要求基金公司管理规模超过100亿元，部分不达标的小公司开始以投资顾问的身份活跃在信托领域，同时为后期专户理财业务作铺垫。

　　随着专户一对多的蓬勃发展，这个替代品渐渐日薄西山，随着产品不断到期，是否会渐渐消失？一位基金业内人士表示，“如果放开专户理财，我们就不会做投资顾问了。”此外，金福2号的清盘也给整个行业敲响了警钟。

　　对于公募基金操盘信托产品业务的未来发展，曾令华对《投资者报》记者表示，目前大基金公司仍在继续做投资顾问，在于市场仍有这方面需求。但在银信合作被叫停之后，由于不少产品销售渠道为银行，相关产品会慢慢变少。

　　在中国大起大落的市场上，运作1年或2年的产品，如果遇到熊市，很难实现保本。曾令华认为这其实是一个软约束，关系到基金公司的职业道德问题。“股市波动的本质，就是定价困难。正确的定价不是唯一的，只能要求管理者尽心尽力去管理，保证收益是一件困难的事情。”

　　在他看来，“如同一对多一样，基金担任信托投资顾问不公开不透明，跟踪其表现非常苦难。没有对比就缺乏竞争，这也是基金行业的一个通病。”

　　用益信托研究中心首席分析师李旸认为，基金公司任投资顾问的信托产品占比非常小，但一般来讲，在信托计划中止损与责任划分都是明确的，而且信托公司有责任去监督投资顾问的运作情况。（记者 尚志科）