银河证券：基金公司分红意愿逐年降低(3)

　　新产品中有大量创新成分

　　在基金行业里，很多创新都是从新产品开始的。在本期的新产品中，也有大量的创新成分存在，具体表现在以下方面：

　　创新型基金集中涌现。产品设计大方向一致，同时又各具特色的国泰估值优势可分离、国联安双禧中证100分级、兴业合润分级、银华深证100指数分级4只新基金，使国内市场的分级产品较快速度扩容。不过，由于上市后综合收益折价现象的存在，这类产品的发行情况远远不如去年风光。

　　标准指数型基金跟踪误差指标逐渐统一化。对于标准指数型基金的绩效评价，使用的不是净值增长率，而是跟踪误差。以往，各个公司会给自己的基金制定出不同的业绩评价标准，给市场评价带来了一些难度和混乱。今年以来，从首发的鹏华中证500开始，业绩评价标准被确定为了“日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.35%，年化跟踪误差不超过4%”之后，很多类似的基金都开始使用这个指标。

　　投资信用债得到重视。债券型基金自2008年大发展之后，产品的细分主要在一级债基和二级债基方面，分类标准是股票投资部分是否可以投资二级市场。随着一些中、大型公司此类产品发行数量的增多，继续深化细分非纯债基金的投资范围、投资策略就引起了部分基金公司的重视。在基础市场行情的有效示范下，以对债券市场的细分为基础，重点投资信用债券的相关基金开始受到重视，相关产品的发行数量逐渐增多，如银华信用、招商信用添利等基金都取得了较为成功的发行。

　　标准股票型基金的股票投资高仓位设计。标准股票型基金的量化定义标准是股票投资比例不低于60%，但是，在实际运作过程中，无论基础市场行情牛熊变化，有些基金的股票投资比例很少会低于80%。这是基金经理投资风格的反映。为此，汇丰晋信低碳先锋在基金契约中规定了这只基金未来的股票投资仓位波动区间是85%-95%，将下限比国家的法定标准提高了25个百分点，把仓位的日常波动区间控制在10个百分点之内。这样的产品会给投资者一种很明确的投资风格指引，即高仓位策略，注重自下而上地选股。

　　这种显著激进类型的股票型基金在以往的市场中曾经零零散散地出现过，由于数量太少，至今并未形成规模。今年上半年，上再次出现这类产品，下半年应该还会出现，未来这类风险收益特征鲜明的基金产品将会形成一定的规模，以适应不同类型基民的投资需求。