内外因素共助反弹行情延续

　  □银泰证券

　　我们认为，国际国内经济形势进一步明朗，国内政策预期趋于宽松，共同激活市场主力的做多热情，短期内市场反弹行情仍将延续，但反弹形式可能会趋向复杂。

　　外围市场方面，近期欧美股市虽有反复，但总体仍然保持稳定回升的态势，这一定程度上减缓了A股投资者对外部市场冲击的心理担忧。主要体现在两方面：其一，美国经济复苏有利于中国出口；其二，欧洲主要银行共有84家通过压力测试，因而欧洲债务危机的风险已降低，这也在一定程度上缓解了市场对欧洲债务危机的担忧。

　　国内方面，宏观政策趋于宽松的预期正逐渐成为市场共识，从而令市场做多信心得到提振。近期公布的上半年度经济数据表明经济增速下滑已成现实，由此对财政与货币政策的放松预期已成为市场共识。事实上，管理层的各项具体政策也在不断的跟进落实之中。如国务院7月26日发布《鼓励和引导民间投资健康发展重点工作分工的通知》，鼓励“国退民进”，这是前期一系列紧缩政策之后对市场释放出的第一个积极信号。

　　不过，值得关注的是，近期全国大部分地区暴雨和高温天气接连不断，蔬菜生产、存储及运输受到影响，从而带动蔬菜价格大幅回升。如果未来粮食价格持续上涨，将对7月CPI带来较大的压力，从而可能令政策放松的预期落空。进入三季度后，企业经营景气状况继续趋势性下滑，这也可能会对当前积极的市场人气形成冲击，故市场心态容易发生短期波动。

　　另外，从市场主力的行为来看，目前许多机构正在做亡羊补牢的动作：一是偏股型基金二季度平均仓位为73.25%，较一季度下降了8.7个百分点，基金本身也有资金去演绎后续的补仓行情。二是从7月1日到26日，沪深大宗交易平台上共发生137笔大宗交易，合计成交3.85亿股，成为今年4月份以来的第二大成交量。而大宗交易成交量急速放大，或许表明买方开始预期市场转暖，有更多的场外资本开始进场做多。三是券商短期内开始大幅增加自营仓位，由此可见机构并不想错过此次的超跌反弹行情。

　　从技术形态上看，目前上证指数周线恰好运行到圆弧底一半的位置上，并已经出现明显向右上行的拐点。后期市场运行会碰到各种技术阻力，特别是在碰到整数关或5-6月份的筹码成交密集区时，呈现复杂震荡走势的概率会较大。但按照构筑完整圆弧形态来简单量度，未来大盘反弹将到达3000点或以上，只是完成的形式与时间要有所改变。