券商上市演绎“八仙过海”

　　IPO闯关、分拆赴港上市，分析人士表示，经历A股几轮牛熊更迭后，2007年市场期待的券商上市潮，有可能在今年年末爆发

　　根据证监会的公告，山西证券将于7月30日上会，这相距最近一家券商——兴业证券成功过会仅一个月的时间。在这一个月的时间里，国泰君安香港子公司成功登陆H股，国元证券也公布了香港子公司H股上市的计划。

　　IPO闯关、分拆赴港上市，分析人士表示，经历A股几轮牛熊更迭后，2007年市场期待的券商上市潮，有可能在今年年末爆发。

　　融资规模不大

　　最近IPO发行都流行出其不意。光大银行紧跟农行脚步发行IPO已经令市场诧异，如今，兴业证券还未上市，山西证券又悄无声息的上会。

　　山西证券招股书(申报稿)显示，本次计划发行不超过6亿股，发行后总股本不超过26亿股。公开发行募集资金扣除发行费用后，将全部用于增加公司资本金，扩展相关业务。

　　山西证券的业绩在同行业中并不突出。资料显示，该券商2007至2009年度净利润分别为8.35亿元、2.77亿元和6.24亿元，2009年末总资产为148.94亿元，净资产为34.42亿元，每股收益0.31元，每股净资本1.72元。

　　目前，A股市场13家上市券商股的平均市盈率约为24倍，市净率约为3.5倍。粗略计算，山西证券的发行价格约为6.02元，募集资金约为36亿元。

　　去年光大证券和招商证券相继上市，市场曾传言，包括山西证券、红塔证券、国信证券和西部证券在内的券商已经向证监会提交了上市申请，不过，“A股不作美”，跌跌不休的市场行情阻断了券商的上市梦。今年上半年，仅有华泰证券成功IPO，广发证券则通过“借壳”上市。

　　“近期虽然兴业证券成功过会，但有关业绩下滑的预期一直笼罩着券商，市场并未对券商IPO投入过多的关注，更加没有料到短期还会有一家券商上会。”上海一家大型券商分析人士接受《国际金融报》记者采访时表示，山西证券此次发行规模不大，不会对市场造成太大冲击。

　　大型券商艳羡

　　相比兴业证券和山西证券这样的区域性券商前赴后继地踏上上市路，一些综合类券商也跃跃欲试，但由于种种历史遗留问题的限制，这些券商目前只有艳羡的份儿。而有部分综合类券商则通过分拆的方式来“曲线”上市。

　　7月8日，国泰君安香港子公司——国泰君安国际正式登陆港交所。7月20日，国元证券公告称，决定启动子公司国元证券(香港)有限公司赴港股上市工作。

　　“内地券商赴港上市一部分是为了打知名度，但对一些大型券商来说，能够绕开‘一参一控’限制，有一部分优良资产上市也是好事。”上海某中型券商高管告诉记者，“国泰君安就是一个非常典型的例子，无论是从公司规模、盈利能力还是业务结构，国泰君安都属于行业的第一梯队，但受‘一参一控’拖累，其A股IPO一直悬而未决。”

　　根据证券业协会公布的信息，2009年净资本排名前10位的券商中，还有国泰君安、申银万国、国信证券和银河证券未上市。而这当中，有3家券商受制于“一参一控”。

　　“实际上，券商上市也是遵循排队上市的原则，并不分大小规模，只是大型券商绝大部分拥有国资背景，大多受到‘一参一控’的限制。”长江证券金融行业分析师刘俊在接受记者采访时也表示。

　　业内人士指出，按目前管理层的审批节奏和证券公司的资质，继山西证券之后，不排除国信证券、西部证券等券商IPO紧随而至。 记者　宋璇