股指期货发挥套保功能是渐进过程

　　摩根士丹利董事总经理曹为实表示，目前沪深300股指期货市场各方面的表现均比较稳健。从国际经验看，股指期货市场有效发挥套期保值功能一般需要5年左右的培育期，因此初期套保比例较低是正常现象。

　　在中金所举办的第十期套期保值研修班上，曹为实强调，判断股指期货市场是否健康的标准是看期价是否围绕现价合理波动，是否具备充足的流动性。他认为，我国股指期货上市以来总体平稳，运行状况好过大多数市场初建时的表现，有两个明显的特点：其一，期现价差合理，不存在无序炒作。这不仅说明各项业务规则制定得合理、有效，也反映了投资者适当性制度的实施效果较好，市场投资者较为理性成熟。其二，流动性较好。这说明市场能够便利地满足套期保值等交易需求，有效地实施资产配置等交易策略，为市场各项功能的逐步发挥提供了必要条件。

　　曹为实表示，一个股指期货市场在建立之初，其波动性一般相对较大。这是因为，第一，市场初期参与者数量不多，结构也不完善，各类交易行为及交易目的都还不够稳定；第二，初期的市场参与者对相关业务规则的熟悉程度、对市场运行规律的理解把握、对市场信息的收集与判断等都需要一个逐步走向成熟的过程。

　　从沪深300股指期货上市以来的表现看，在上市后的一个月左右时间里，期现价差的大小整体上处于合理范围内，但价差值的波动略大，表现为存在少量的期现套利机会。其后，期现价差逐步收窄，期现套利机会趋于消失，股指期货价格始终围绕现货价格窄幅波动。曹为实指出，这对新兴的沪深300股指期货市场来说是相当不易的，相信经过一段时间的发展之后，市场各项功能会逐步得到发挥。 （李中秋 ）