期指主力移仓或已提前进行

　　在积累了较大的涨幅之后，沪深300现指上周暂歇涨势，进入强势整理期。对7月份宏观经济数据尤其是CPI的担忧使得上周二现指单日跌幅达2.54%。而美元强劲反弹，美股和大宗商品价格走弱也加剧了现指的调整格局，随后三个交易日现指在20日均线处获得较强支撑。8月合约上周在前期高点2950处受阻，与前周持仓量呈现出增减交替局面不同的是，上周持仓量连续五个交易日下滑，市场观望情绪表露无疑。

　　8月份的第二周大盘震荡下行并在周线图上走出小阴线，股指期货各合约基差震荡依旧，但是期现套利机会不如上周多。上周一主力合约IF1008开盘时出现20点升水，随后各合约基差随着大盘的冲高回落而收窄，到下午时IF1008再度进入贴水中，多头在高位追涨意愿不足。上周二主力合约大幅下跌，IF1008全日大部分时间内处于贴水中，甚至短暂出现超过20点的贴水，多头获利平仓压力较大。上周三至周五期指随大盘一起震荡，IF1008大部分时间内处于升水中，日内均出现过期现套利收益。周五午后大盘发力上攻，IF1008反而在尾盘呈现贴水，期指多头对后市看法仍然偏谨慎。从周三开始，IF1008的成交量和持仓量开始逐渐下降，而IF1009明显上升，主力合约换仓在IF1008到期一周前悄然已经启动。另外，IF1009大部分时间内仍处于无套利区间中，IF1012和IF1103周中的期现套利年化收益大致在1%左右浮动。

　　上周期指各合约基差波动剧烈，价差震荡区间有所下移，出现一定的跨期套利机会。IF1009与IF1008的价差周二下午曾长时间停留在9附近，进行卖IF1008买IF1009的跨期套利者可以待该价差超过15时平仓获利出局。最远月合约IF1103与IF1008的价差从上半周的100降至周五的70附近，期指市场对后市仍然持相对谨慎的乐观态度。

　　8月合约持仓量的下滑标志着市场目前正处于调整期，调整结束的标志则是持仓量止降回升。我们认为三点原因导致了主力合约持仓量的持续下降。其一，近期多空分歧较大，市场还没有做出方向选择之前，双方对后市均没有较大把握，对风吹草动都比较敏感，故选择短线交易以规避隔夜风险；其二，8月合约本周五到期交割，不排除主力移仓至9月合约的可能；其三，之前一周出现了较好的期现套利机会，而上周8月合约偶尔出现深贴水，空头主力仓位的下滑也有可能是期现套利盘平仓所致。本周事件较为密集，短期关注焦点就是农业银行绿鞋机制解除后整个银行股的表现，同时本周三光大银行上市，本周五，8月合约到期交割。我们认为，在这些事件明朗之后，本周沪深300现指或将震荡上行，建议继续关注地产板块的走势。当然，不容忽视的是，美元展开超跌反弹将压制大宗商品价格，从而令股指期货承压。操作上，8月合约上周探明了震荡箱体的底部2810点，箱体顶部则是上市以来的最高点2950点，目前期现正等待方向的选择。短线多单可以依托20日均线和2810点入场。　□海通股指期货联合研究中心　姚欣昊 王娟