三大事件拉升银行股估值 维稳市场价值中枢

　　上证指数距7月反弹行情的受阻位2681.79点仅有不足10个点的空间，在这个时间窗口中，当好碰上了对市场影响巨大的银行类个股信息不断，农业银行前天刚刚“脱下绿鞋”；新添生力军光大银行今日首发IPO又要上市交易；明天又有交通银行、招商银行和深发展三家银行披露2010年中期业绩报告。市场分析人士表示，由于光大银行上半年业绩较去年同比大增，预计上市后会有较好表现，带动银行股整体走强，市场短期应会在银行股推动下稳步走好，前期高点将被有效穿越。

　　农行脱鞋

　　维稳银行股价值中枢

　　农业银行8月15日晚间公告，称公司首次公开发行A股超额配售选择权，已于2010年8月13日行使，由于农业银行告别“绿鞋”，正式“赤脚上阵”。赤脚不怕穿鞋的，就过去这几个交易日农行股价走势来看似乎验证了这句谚语的正确。

　　自7月15日农业银行上市交易以来，农行股价在二级市场有 6 个交易日触及发行价 2.68 元/股，同时，全额行使绿鞋， 意味着主承销商在农行上市 30个自然日内没有利用超募资金从二级市场买入农行。国元证券表示，原先预期是主承销商利用超募资金买入，以维稳股价；但现在来看，并不是主承销商；换个角度想，意味着有机构投资者看好农行的长期发展，认同农行的发行价，因此在 2.68 元/股大量买入。

　　从估值角度看是，农行的估值是合理的，并有较大的投资价值，预计中期业绩 488亿。但由于农行股价在绿鞋机制保护下，未经受真正的市场检验，破发的自我预期强化和实现，农行很可能“被破发” ，但长江证券认为即使农行破发，也不会长期处于破发价之下，并使得市场对农行估值及整个银行板块的估值疑惑得以释放，有利于农行及后市银行板块估值的修复。

　　光大银行业绩猛增

　　提振行业估值水平

　　光大银行是国内第六大股份制银行（包括交行则为第七大） ，截止 2009 年，光大银行总贷款市场份额为 1.49%，总存款市场份额为 1.31%，位于招行、中信、浦发、民生和兴业之后。光大银行本次发行价格为每股3.10元，本次发行股份的最终数量（超额配售后）为70亿股，网上发行最终中签率为3.63%，同下最终配售比例为10.03%，认购倍数为9.97倍。

　　中信证券认为，本次发行光大银行获益资本补充，外延式增长拉动资产规模加速扩张。考虑绿鞋及上市费用，此次IPO可募集资金210亿左右，将提升2010年资本和核心资本充足率至11.9%和9%，有助于继续支持公司通过规模扩张和营销网络建设来获得发展。预计2013年资产规模有望翻番，未来两年新设营业网点超过百家，增速高于同业平均。

　　同时判断公司的合理价值区间为3.3-3.6元。公司在补充资本金后将迎来快速增长期，资产的外延扩张和资产负债结构的优化将提升净息差水平，公司已有的零售业务和中间业务优势将继续发扬光大。但公司在ROA上仍落后同业，资产质量风险尚存隐忧。由于公司新股定价为询价上限，对应2010年PBl,6倍，考虑到公司财务改善明显，上市后有望达到市场股份制银行平均1.8倍PB或略高，股价增长空间在5%-15%左右，合理价值区间在3.3-3.6元。

　　市场分析人士认为，由于光大银行上市后实际流通量比较小，今年业绩处于快速增长期，投机热情很可能将估值抬高，恰好周三晚上有三家股份制银行公布业绩，预计招行、交行和深发展中期业绩或资产质量都有超预期的可能，中期业绩及基本面状况有助于提升股份制银行估值水平。

　　已公布中报银行业

　　业绩增长超四成

　　中报业绩浪自7月2日以来就在A股市场形成了不小的规模，到目前为止，银行股业绩增长情况良好，明天交通银行、招商银行和深发展等三家银行将发布中期业绩报告，预计业绩应会有较好表现，对A股市场形成助力。

　　据《证券日报》市场研究中心统计，截至2010年8月17日，已有776家上市公司公布了2010年中期业绩报告和业绩快报。可比数据显示，总计实现营业收入约1.25万亿元，同比增长42.62%；实现净利润约1327.93亿元，同比增长62.71%。相比于2009年上半年有169家上市公司净利润出现下降，占已公司中报上市公司家数21.78%，剔除去年中期净利润亏损的130家公司，仍有496家公司实业业绩同比增长，占已公布中报公司的63.92%，实业盈利的公司占已公布中报业绩公司的90%以上。

　　银行股方面，目前15只银行股有4家公布了2010年中期业绩报告，可比数据显示，合计实现营业收入657.15亿元，较去年同期478.36亿元，同比增长37.38%；2010年中期合计实现净利润为239.70亿元，较去年同期的168.92亿元，同比增长41.90%。明日公布中期业绩报告的3家银行股中，招商银行业绩预告显示今年中期净利润将有50％以上的增长，另外两家银行机构综合预测的2010年业绩增长率均超过22%，中期业绩应能保持一定的增长，据此判断，明日这三家银行公布2010年中期报告，业绩增长的机率占非常之大，这将对银行股整体估值产生良性影响，推动股银股走强，进一步影响A股市场的走势趋于稳定。（记者 赵子强 张 颖）