期货：主力持仓变动暗含期指获利机会

　　在期指交易中，持仓量及持仓结构的变化能简洁明了地反映市场参与各方的基本观点，这对于挖掘市场机会有一定的作用。

　　在震荡行情走势中，前20名会员的主力持仓变动方向往往预示着短期价格的发展方向。如果市场在经过一定幅度的回调后，出现总持买仓增加伴随着总持卖仓减少的情况，或者双向减仓时总持买仓减少数量少于总持卖仓的情况下，则后市短期调整结束选择上涨的可能性较大。9月1日市场震荡下行，但盘后持仓数据显示多头持仓增加量多于空头持仓增加量有400余手，一改前几日空头占优的情况，如持仓变动的方向判断，后市期指市场企稳后开始反弹。

　　如果市场在经过一定程度的上涨后，出现总持卖仓加仓的同时总持买仓减仓的情况，或者双向加仓时总持卖仓加仓大于总持买仓的情况下，则短期市场面临回调的可能性较大。例如8月2日盘后前20名主力会员总持卖仓增加大于总持买仓520手，结合市场走势来看前期上涨较多，出现获利回吐的可能性较大，后市走势正如持仓变动方向的判断。

　　主力会员净持仓状况的持续状态，一定程度上表明主力对市场阶段趋势的一种预期。例如随着9月份合约逐渐成为主力合约，前20名会员的总持卖仓持续领先于总持买仓，这种净持仓的状况为笔者在8月18日开始果断看空阶段性市场的思路，提供了较为准确的市场信号和决策依据。

　　此外，投资者还应该关注重点席位的持仓异动情况。自期指上市以来，国泰君安期货席位在大部分时间较好地踏准了市场的节奏，尤其该席位在价格高位运行时大幅度加仓空单持仓，一定程度上可以表明后市上涨空间不足。例如8月2日持仓数据来看，虽然前20名主力会员的总持卖仓增加大于总持买仓520手，但其中国泰君安席位空头持仓变动增加就大于多头持仓变动1100余手，而中证期货空头持仓变动增加大于多头持仓变动560手，这表明前20名主力会员中，一些中大型券商系会员的持仓变动对总持仓变动的贡献较多，后市较好地踏准了市场的节奏。(方正期货研究所 王 飞)