股指上行乏力 局部成长泡沫现破裂迹象

　　沪深股市本周再次迎来宽幅震荡的一周，在沪综指第三次冲击2700点整数关口未果之后，小盘股的筹码在股指的宽幅震荡中出现较为明显的松动。尽管成长股全周的整体表现仍要略强于大蓝筹板块和主板市场整体表现，但壹桥苗业(002447)、棕榈园林(002431)等前期遭遇市场恶炒的成长股本周股价却遭遇大幅下杀，并极大了挫伤了市场人气。与此同时，交易所方面周中也再次警示了小盘题材股的投资风险，这无疑将对前期市场游资的“接力恶炒”将构成极大冲击。

　　分析人士表示，随着中小板创业板解禁大潮日益临近，成长股的整体市场风险将进一步凸显，虽然部分优质个股仍将在政策提振等因素刺激下延续强势，但投资者在成长股的整体投资策略上仍需保持谨慎。

　　小盘股整体仍强于主板

　　本周A股市场延续了本轮反弹以来鲜明的结构性个股行情特征，在指数宽幅震荡的背景下，部分个股的表现依然较为强势，而这也导致了全周成长股继续强于主板市场，尤其是中小板指数继续延续了其迭创历史新高的征途。截至周五收盘，本周中小板指数上涨1.47%，创业板指数微跌0.17%。两指数中，中小板指数全周涨幅仍旧高于沪综指上涨0.29%和深成指上涨0.56%的表现，而虽然创业板指数本周微幅下跌，但仍有少数个股本周股价表现强势。

　　来自WIND的统计数据显示，以算术平均涨幅计算，本周465只中小板个股(扣除停牌和本周上市新股)平均涨幅为-0.06%，117只创业板个股(扣除停牌和本周上市新股)平均涨幅为-0.19%，两市场的赚钱效应较前期出现显著下降。然而，在市场的宽幅震荡中，强势个股的表演依然在延续。在指数全周小幅上涨的背景下，中小板市场本周有多达20只个股的涨幅在10%以上，其中涨幅前三位的延华智能(002178)、利尔化学(002258)、云南锗业(002428)，全周涨幅分别达到31.75%、18.84%和17.19%。而在创业板市场方面，有6家个股涨幅超10%，涨幅最高的中科电气(300035)全周上涨22.06%。与此同时，本周创业板市场与中小板市场依旧延续了高换手的特征，中小板个股全周平均换手率为23.72%，创业板个股则更高，达28.56%。

　　创业板与中小板出现分化

　　从市场指数上看，本周成长股呈现出一个较为突出的特征，即中小板市场与创业板市场两个市场之间出现了分化。本周中小板指数上涨1.47%，创业板指数微跌0.17%，而在这背后，业绩所表现出来的实实在在的成长性，可能正是其中的关键因素所在。

　　来自中金的一份统计数据显示，全部A 股上市公司今年上半年归属母公司股东净利润合计同比增长41.16%，中小板公司盈利增速高于整体A 股上市公司，达到46.17%，但创业板公司中期业绩则让投资者感到失望，上半年仅录得23.06%的增速，不仅低于全部A 股上市公司表现，更远低于中小板个股的业绩增速。

　　在这之中，有多达23 家创业板公司不仅没有表现出预想中的高成长性，上半年业绩甚至出现负增长。而如果再考虑到大量超募资金带来的利息收入，其经营性利润或更低。相比较而言，上半年中小板上市公司整体则显示出一定高成长性，其同比增速高于全体A 股上市公司，而从环比的数来看，中小板上市公司二季度盈利较一季度环比增长23.8%，也高于整体A 股上市公司的10.2%。

　　成长股整体风险或正显现

　　本周成长股的表现在继续延续前期分化特征的同时，部分典型的“泡沫股”，股价开始出现崩跌迹象。以壹桥苗业(002447)、成飞集成(002190)、棕榈园林(002431)、坚瑞消防(300116)、新开源(300109)等为代表的多只小盘股，由于前期的持续恶炒，本周股价纷纷出现下泄。而这不仅杀伤了市场人气，也进一步警示了成长股在经过长期以来的持续追捧后，其系统性的风险或将开始暴露。

　　对于目前的成长股估值水平，平安证券表示，截至9月3日收盘，中小板和创业板整体市盈率(TTM)分别为46.49 倍和70.34倍，与沪深300 成分股市盈率的比值分别上升到3.08 和4.66 倍，处于极高的位置。从市销率看，中小板市销率5倍以上的公司超过六成，市销率10 倍以上的公司超过四分之一。从上述这些指标来看，中小板与创业板的估值确实已经不便宜，除少数业绩增长确定性较高估值相对合理的公司外，多数公司处于估值泡沫阶段。

　　与此同时，创业板与中小板市场的高换手率也值得警惕，根据本周两市场的个股单日算术平均换手率来看，两市场在目前的成交换手速率下，在不到20个交易日内，整个中小板、创业板的股票就可全部换手一遍，这样的高换手率不仅难以持续，还将蕴含巨大风险。鉴于市场整体估值偏高，投资者宜以规避风险为要务。虽然少数高成长个股机会可以博取，但应注意防范市场系统性风险。与此同时，来自监管层方面的声音更加值得投资者关注。针对近期市场恶炒之风愈演愈烈，深交所周中公告指出，概念炒作的背后，更多的是风险和教训，暴涨之后必有暴跌，投资者须警惕概念炒作中的风险和危害。（王辉）