“狼来了”不断上演 中小板为何按下葫芦浮起瓢

　　当成飞集成之类的中小板“妖股”显著下跌之时，市场一度担忧风格转换会就此导致中小板下跌，然而事实再次证明了小盘股的威力。盘面上看，“002”军团昨日依旧表现抢眼，中小板指数不仅创出历史新高，而且涨幅仍然大于其他主要指数。就中小板个股表现来说，可谓按下“葫芦”浮起“瓢”，中小板究竟有何等“魅力”？

　　回顾今年的市场走势，不仅中小板个股走势强劲，即使在主板，中小盘股几乎全程也担当了主角：上半年医药及白酒等防御型板块占据绝对优势；7月份在经历了上半年的严重超跌后，权重较大的周期性板块展开了一波升势凌厉的反弹行情，但大盘股的“蜜月期”仅维持了一个月，8月部分周期性板块就被打回原形，同期医药、白酒、商业等板块则再次占据了主导权。这从一个侧面说明，中小板的活跃不是“孤独”的，主板中的结构性行情在一定程度上烘托了中小板的强势。

　　在小盘股盛宴的演绎过程中，估值系统似乎陷入“失效”状态。今年以来，小盘股相对大盘股的估值溢价水平不断刷新新高；按照TTM法剔除负值计算，13日申万小盘指数相对大盘指数的估值溢价率为199%，再度刷新近6年新高。面对着小盘股估值溢价水平的一次次“超预期”，当前的估值系统显然只是在不断重复着“狼来了”的故事，理论上的“泡沫破裂”并未因此真的来临。

　　当然，再疯狂的表演也都有散场的时候。在深交所点名发布“禁炒令”后，不少“妖股”均顺势调整，自高位回落，其中壹桥苗业的阶段回调幅度高达29.29%，成飞集成复牌后也仅维持了一个交易日的红盘便连续两日跌停，复牌后的累计跌幅也高达12.84%。故事演绎到现在，本应画上句号。

　　然而，在成飞集成、壹桥苗业等前期“妖股”相继步入调整期之时， 中小板“新贵”们却已迫不及待上场了。近几个交易日，尽管“妖股”们的集体杀跌，一定程度上挫伤了中小板的炒作热情，但13日中小板综指再度拉高，似乎表明中小板内部的涨升动力依然存在，且中小板的“冲锋人物”已出现七星电子、冠福家用等陌生面孔。

　　问题是，究竟是什么力量支撑着中小板行情的持续演绎？是流动性充裕，还是“妖股”故事多？说来道去，当前的市场环境是中小盘持续被炒高的根本原因。目前政策调控的预期依然存在，受调控影响的地产、银行等板块仍是“地雷区”，资金不敢轻易入场；而大市值股票的原地踏步，客观上就为小盘股的活跃创造了条件。另外，目前股市的增量资金有限，单纯依靠存量资金来推动大盘股上涨，显然不现实，从这个角度而言，有故事可讲的小盘股便成为资金的现实选择。成飞集成、壹桥苗业等本轮行情“妖股”的诞生，就与资金扎堆炒作密不可分。

　　目前，中小板的行情仍在继续演绎。尽管关于小盘股行情终结的声音始终不绝于耳，但当前无论是政策预期还是资金面，都似乎未出现可以直接扼杀小盘股行情的导火索。不过，在泡沫不断吹大的过程中，保持警惕仍然有必要，毕竟泡沫总有一天会破灭。（记者 魏静）