基金冷对大盘股 看好估值合理的消费类板块

　　上周A股和H股的背离走势，令A、H股溢价指数连创新低。但基金经理认为，在宏观经济还难言摆脱颓势的背景下，A股市场大盘蓝筹股短期内仍不会取代中小盘股成为市场新的热点，A、H股溢价创新低不会成为大盘蓝筹股启动的催化剂，在配置上还需保持谨慎态度。

　　大盘股吸引力不大

　　2010年以来，A、H股溢价指数呈逐级下跌走势，但一周下降4.47%却很少见。WIND数据显示，9月13日以来，A、H股溢价指数出现五连阴，9月17日收于93.67点，为2007年7月9日该指数发布以来的历史新低。造成A、H股溢价持续收窄的原因主要是上周A股市场上银行、保险等蓝筹股连续调整，而H股中相应股票却相对强势。

　　“A、H股溢价下降主要是境内外投资者对于银行、保险、钢铁等大盘股的判断不同造成的。”北京某基金经理表示，香港市场上投资者对这些股票的预期较A股投资者要好，而内地基金经理出于对宏观经济基本面的不乐观预期，对金融、钢铁等周期性特征明显的大盘股采取了谨慎甚至抛弃的态度。

　　“虽然年内加息的可能性并不大，即使加也可能是不对称加息，但银行股的业绩基本在二季度已经见顶，未来业绩再度超预期的难度非常大。尤其是在国内宏观经济和美国经济都不乐观的情况下，要指望银行股带领市场走上去基本不可能。而房地产面临调控加码的风险，如果再度出现价量齐升的情况，更严厉政策的出台是预期之内的事情。”该基金经理判断，大盘蓝筹股的价值在于市场下跌时起到稳定市场的作用，但向上的空间受到明显抑制。

　　因此，基金经理对于主动增加大盘蓝筹股配置的兴趣并不大。有基金经理表示，今年以来曾经几次试图捕捉大小盘股风格转换的机会，但实践下来效果并不好，整体来看中小盘股对大盘股保持了持续高溢价。“现在也看不到这种风格转换实现的可能性，因此干脆不再纠缠于这种策略，专心挖掘好股票。”

　　中小盘股仍将逞强

　　虽然中小盘股整体高估值一直是基金经理担忧的问题，监管层对于爆炒概念股也采取了一定的措施，但不少基金经理认为下一阶段市场的热点仍然在中小盘股上。

　　“没办法，现在市场的主流观点是成长重于价值。即使最近由于季度末资金面紧张和国庆长假的原因，前期积累了较多获利盘的中小盘股出现了一定程度的调整，但我觉得等节后回来，资金面不再紧张，市场的热点还是在中小盘股上。”有基金经理表示，将关注品牌中药、白酒等成长预期明确的消费类股票。

　　建信基金也表示，看好估值合理的消费类板块，尤其是那些真正受益于消费升级、技术升级的行业，以及受益于新能源、节能减排产业的成长型企业。  （ 余喆）