升值盛宴重开 A股6天涨一成 后市还要看基本面(2)

　　金融：能否领涨不确定

　　金融股尽管本周表现奋起直追，农行解禁大涨创新高，其他银行个股也有一定涨幅，但加息乃至不对称加息的传言四起，这对以银行为首的金融机构来说无疑是个潜在的不确定因素。

　　地产股：调控对冲了利好

　　地产政策调控丝毫没有松懈的苗头，这对冲了人民币升值给房地产板块带来的利好。国联证券策略分析师李斌认为，相比人民币升值的因素，显然国内房地产调控政策要占据着更主要的地位。

　　航空业：已经炒作过几轮

　　航空业一向被认为是人民币升值的最大受益者之一。人民币每升值1%，航空公司毛利率提高0.5%。但长江证券分析师吴云英认为，航空股前期已炒作过几轮，因此并不建议追高。

　　他山之石

　　在本币升值期间，证券市场的表现往往是升值幅度的数倍。

　　1985年9月至1987年12月，日元兑美元从216：1持续升值至121：1，同期日经指数则从12700点上升至21564点。

　　1985年9月至1989年9月，新台币兑美元从40.51：1持续升值至25.61：1，其间台湾加权指数从710点上升至10181点。

　　以史为鉴

　　升值“故事”今不如昔

　　很多投资者都对2005年由于人民币升值而带来的大牛市记忆犹新。该轮牛市从998点涨至6124点，启动于2005年6月6日，这一年7月21日我国开始对人民币汇率形成机制进行了重大改革。

　　这次汇改与人民币升值是否会引出2005~2007年从998点到6124点的两年多大牛市行情？一系列的数据对比显示，本轮汇改再启，人民币一次性大幅升值的可能性很小，对市场走势虽能起到强劲的支撑作用，但不一定能够复制2007年的超级牛市。

　　政策预期不同于上轮牛市

　　与2005年7月的股市相比，目前有很多情况不可同日而语。当时股市998点，现在2500~2600点；当时城市房地产价格比现在低得多；2005年，A股市场尚未全流通，中石油等超级大盘股还未上市，市场规模很小，资金面相对充裕；如今，市场规模壮大了很多，资金面却在不断紧缩。

　　更重要的是，经历过由于上一轮人民币升值，大量热钱进入而造成股市大涨到6124点及房地产疯狂上涨的狂热场面，出口也受到冲击，管理层对这次汇率改革将会比以往更加谨慎。

　　升值速度制约行情

　　从汇率来看，上一轮大牛市时，人民币被严重低估，因此大幅升值20%，成为对A股产生推动的关键动力。但是本轮汇改人民币并非单边升值，升值幅度和速度都将会非常有限。业界普遍认为，人民币在未来半年内维持小幅升值的概率最高，下半年升值幅度在1%~2%之间。

　　后市还要看基本面

　　人民币升值对股市具有明显牵引力，但基本面的重大变化会成为主导市场的关键因素。

　　从2005年汇改开始，A股一轮空前的大牛市也从998.23点同步启动。但推动这一轮行情的根本动力，主要还是来自具有划时代意义的股权分置改革。（杨欣）

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