一年解禁期临近 创业板面临风投资金撤离危险

　　截至昨天，创业板上市公司已达127家，总市值超过5100亿元，平均市盈率从开板之初的上百倍降至63.44倍。然而，围绕着创业板的种种争论却更加激烈。创业板上市公司业绩整体表现不佳；公司拿着巨额超额募资买楼、买车；高管“创富”后频频离职……

　　近日，一位创投机构负责人向记者表示，创投机构“突击入股”的股份锁定期即将届满，由于风险投资资金天然带有迅速投资、迅速攫取回报的逐利特性，到时创业板将面临资金风险的挑战。

　　投资创业板利润大幅超越海外市场

　　创业板快速成长壮大，投资市场也从开板的疯狂热捧逐渐走向成熟理性。在创业板120余家挂牌企业中，超过70家企业背后有风险投资机构(VC)或私募股权(PE)的支持，各只创业板股票的成功IPO也为这些投机机构带来了令人羡慕的回报。

　　据清科研究中心统计显示，截至去年底，我国深圳创业板和中小企业板带给投资机构的平均回报最高，分别为7.19倍和5.44倍，大幅超过海外各市场。高达7倍多的收益水平，让创业板成为创投机构一场真正的财富盛宴。海外市场中，VC、PE基金从香港主板市场获得的平均投资回报倍数最高，为2.3倍，其中VC基金获得的投资回报为2.96倍，而PE基金获得平均投资回报为2.24倍。

　　近期，市场传闻称证监会在新的内部规定上要求延长“突击入股”的锁定期，招股说明书刊登前1年内入股的，锁定期从之前的1年延长至3年，引起业内普遍关注。不少研究者发现，虽然创投机构有的超过10年以上才等到企业上市完成，但很多投资机构在目标公司已进入上市进程后才完成入股，从投资到“过会”的时间都在1年左右，具有典型的“低风险、高回报”特征。其中最快的只有短短9个月。

　　近20%申请创业板上市企业“折戟”

　　成功IPO为创投机构带来巨额回报的同时，其实也存在较大风险。

　　清科研究中心统计显示，迄今，在创业板发审委审批的184份上市申请中，36家企业未能过会，占申请数量的19.6%。在这些未过会的企业中，有VC/PE支持的企业15家，占到未过会企业总数的41.7%。主要集中在机械制造、IT行业和清洁技术行业。而支持这些企业的创投机构中，包括美林创投、北京实地创业投资有限公司等等。

　　据了解，由于创业板上市企业需要符合成长性高、科技含量高同时属于新经济、新服务、新农业、新材料、新能源和新商业模式的“两高六新”特征，因此企业是否能做到上述要求，就成了决定其上市申请通过与否的重要标准。究其原因，相当一部分企业IPO未过会的主因在于公司的净利润和成长性未获认可。

　　湖南金能科技是一家以生产工业炸药工程爆破材料的企业，由于其2009年2000余万元的净利润无法确保未来的成长性，因而被证监会创业板发审委否决。从事汽车整车和零部件设计的企业上海同济同捷则由于2008年的净利润低于2007年，导致财务指标不达标而未能通过批准。

　　全球创投机构继续看好中国市场

　　以PE作为融资来源的中国企业将会增多。日前，德勤《中国私募股权投资信心调查》报告公布。根据德勤的调查，投资者相当看好中国私募股权基金(PE)市场，79%的受访者预计未来12个月内，投资活动将会升温。27%的受访者认为，消费和零售行业在未来1年内的交易活动将会最频繁。

　　调查显示，76%的受访者认为，未来1年中PE市场的“退出活动”将增加，而创业板的推出及被投资公司的日益成熟将带动中国市场的“退出活动”。（本报记者 窦红梅）