高仓位下基金不涨反跌 公募基金被严重边缘化

　　表现

　　上周大盘涨幅超8%，而标准股票型基金的平均周净值涨幅只有0.18%。

　　原因

　　公募基金已经被严重边缘化，未能跟上市场调整。

　　影响

　　这轮行情还没结束，结构性调整的力度会非常大。

　　国庆节后A股市场暴涨，上证指数上周创20个月最大周涨幅。然而，基金却不幸踏空行情，期间，标准股票型基金的平均周净值涨幅只有0.18%。并且，偏股基金的业绩剧烈分化，净值暴涨13.24%和暴跌9.66%的基金同时存在。

　　主动型基金大幅踏空

　　分级杠杆基金成为基金产品在此波上涨中的最大受益者，二级市场几乎天天创出新高。其中，双禧B连续七个交易日累计涨幅51.54%，银华锐进累计涨幅接近30%，瑞福远见、同庆B的累计涨幅也分别达17.82%和19.77%，领跑偏股型基金。

　　另一边，主动型偏股基金的表现却令人汗颜。据统计，9月30日至10月15日，仅有15只股票型基金的净值增长超过上证综指，其中多数还是被动式指数型基金；有近90只股基的净值增长为负，其中12只基金的跌幅超过3%，净值最大跌幅达到6.21%。

　　上周，大盘涨幅超过8%，而据银河证券统计，期间，标准股票型基金的平均周净值涨幅只有0.18%，混合偏股基金的平均周净值涨幅也只有0.99%。只有指数基金堪与大盘比肩，标准指数型基金平均周净值涨幅达8.73%。

　　同时，偏股基金的业绩剧烈分化，净值暴涨和暴跌的基金同时存在，上周，上证180ETF净值上涨了13.24%，广发聚瑞的周净值跌幅却高达9.66%。

　　趋势：基金调仓或涉千亿元股票

　　上述数据显示，面对市场热点的快速调整，公募基金整体并未能跟上市场的步调。事实上，公募基金股票仓位并不太低。据测算，截至9月底，股票型基金的整体股票仓位在80%左右。

　　银河证券基金研究中心总经理胡立峰认为，基金净值的表现“表明基金持股重心分布在沪深300指数成份股以外，即全市场自由流通市值排序后一半的中小盘股票上”。他指出，公募基金已经被严重边缘化，这才是基金保持了较高仓位，但净值不涨反跌的真正原因所在。

　　“基金被边缘化，预示着这轮行情还没结束，结构性调整的力度会非常大。”胡立峰指出。

　　初步测算，截至10月12日，公募基金股票方向基金资产净值大约有2.1万亿元，按照80%的股票仓位计算，持有大约1.6万亿元的股票。这意味着，如果这些基金按照10%~20%的比例调仓，也将有1600亿~3200亿元左右的股票卖出与买进。

　　基金上周加仓

　　种种迹象显示，公募基金已经在行动。渤海证券基金仓位测算显示，剔除指数上涨给基金带来主动加仓的影响后，偏股型基金上周平均仓位上升2.17个百分点。期间，周期性行业大涨，消费行业却在下跌。

　　观点：快速调仓不现实

　　德圣基金研究中心指出，目前主动型基金中相当部分资产已经配置在医药生物、消费、零售等行业，但这类资产的流动性普遍较为有限，快速的持仓调整并不现实。目前股票型基金平均仓位已超过85%，进一步增仓的空间有限，而持仓结构调整已经成为目前基金面临的难题。(记者吴倩)