资金追“大”弃“小” 三路线参与股市“抢钱”

　　10月开市以来，“二八”行情骤然出现，大盘股眉“飞”色“舞”，指数不断强势上冲。资金抓大弃小动向明显，中小板和创业板股票则失血严重惨烈下跌，大多数投资者体会到只赚指数不赚钱。从10月8日至14日，上证综指上涨超过200点，中小板综指和创业板指数则几乎原地踏步。

　　目前外围资金正源源不断流入疯狂的股市，考虑风险报酬比，目前市场背景下，低估值、受益人民币升值预期、具有抗通胀特性的三大主线，预计仍是投资选择的重要参考，但具体的标的恐怕需迅速转换思维，曲线寻找当前热门股票的替代品种。综合

　　国庆长假一过，在全球新一轮量化宽松政策刺激下，市场突然剧烈分化，前期低迷的大盘股大幅上涨。统计显示，按股市分类法，从10月11日至14日，中小板平均跌幅为1.99%，创业板平均跌幅为0.39%，而上证综指同期涨了4.68%，沪深300成份股更是平均上涨了6.25%。

　　大盘股上涨带来的财富效应，引得更多资金撤离估值偏高的小盘股，很多小盘股出现惨烈下跌。从10月11日至14日，大盘上攻之时却有多达354只中小板股出现下跌，占比达73%。跌幅最惨的大华股份跌去了16.41%，罗莱家纺跌去了15.58%，莱宝高科下跌幅度达14.25%，还有北化股份、中航光电、伟星股份等26只股跌幅超过10%。

　　创业板127只交易的股票中，上周前四个交易日也有79只下跌，占比达62%，上涨的仅有45只。赛为智能跌幅达到13.58%，共有14只创业板个股跌幅超过5%。

　　朱雀投资副总经理王欢认为，在全球量化宽松货币政策之下，流动性宽裕，低利率成为常态，金属的金融属性表现更强，这成为有色板块大幅上涨的原因之一。王欢认为，这种行情还可能持续。

　　中小板和创业板股票的高估值，对其上涨造成了巨大压力，加之11月即将到来的创业板第一批限售股解禁潮，使得资金纷纷撤离。统计显示，即便是经过本周的修正，截至14日中小板的整体市盈率仍有44倍，创业板高达65倍，上证综指成份股整体市盈率为17.21倍，而沪深300市盈率则只有16.27倍。

　　中小板仍有62只个股动态市盈率高于100倍，50倍以上的共计达到258只，占比超过一半。创业板有16只个股动态市盈率超过100倍，50倍以上的共计有98只。

　　光大证券认为，下半年是中小板的解禁高峰期，三季度、四季度将分别有89.2亿股、76.2亿股的中小板股本解禁，分别占中小板在这两个季度初期的流通股本的14.8%和10.5%，将会对中小板造成巨大冲击。总市值列前30家的中小板股，8月至12月期间解禁的公司数占全部30家的60%。从持有人结构来看，战略性持股公司第一次解禁的股本占全部解禁股本的35%，其次为投资公司，占比19.3%，第三为高管层的16.7%。有很强减持意愿的股东占总数的五成，中度减持意愿的占两成。

　　与此同时，创业板四季度即将迎来大规模解禁潮。今年四季度创业板将有64只股票限售股解禁，解禁数量为15.69亿股，合计解禁市值约420亿元，占目前创业板成份股总市值的8.45%。其中，11月1日首批上市的创业板28只个股首发原股东限售股解禁数量为11.99亿股，占限售股解禁数量的76.42%。乐普医疗、立思辰、机器人以及华谊兄弟4只个股解禁限售股占总股本的比重都超过40%。

　　上海证券策略分析师蔡钧毅认为，创业板整体的估值压力、扩容步伐加快、中报业绩不佳、限售股解禁潮将至四大因素倒逼创业板一步步走向价值回归。

　　曲线寻找热门股替代品

　　路线一：

　　关注抗通胀冷门资源股

　　这轮上证指数300点左右的上涨，最初源于有色金属股的上涨，在国际市场量化宽松货币引发的一场货币战争背景下，国际黄金价格最先实现突破，激发了黄金股的做多热情；其他有色金属股也在价格上涨的带动下，资金“一窝蜂”介入。尽管A股有色金属板块10月以来整体涨幅超过20%，但机构普遍认为，虽存在回调的可能，但行情仍会继续。煤炭股的走势预计与有色股如出一辙，暴涨之后需修正。

　　如你尚有资金，在抗通胀的背景下，还有什么股存在机会？资源类个股当然是重要的考虑，除了有色和煤炭股，一些相对冷门的品种可能“性价比”更高，包括主营铁矿石的金岭矿业，拥有钾肥资源的冠农股份、中信国安，生产无机盐的澄星股份、兴发集团等，磷肥生产企业六国化工，氮肥公司柳化股份、四川美丰等，相对存在补涨要求，或许资金下一步进驻的就是这类股。

　　路线二：

　　股权投资受益本币升值

　　人民币汇率连创新高，升值压力渐显，尽管一些出口型企业未来面临的汇率风险有望增加，但持有大量人民币资产或拥有大量外债负债的公司有望大幅受益。近期航空股表现可圈可点，南方航空、中国国航等10月以来的累计涨幅都在20%以上；造纸行业因需进口纸浆也相对受益人民币升值预期，太阳纸业、华泰股份及晨鸣纸业等10月累计涨幅15%左右。同时，持有大量人民币资产的房地产、银行、保险股也是受益者。

　　要想获得较高收益，可能必须另辟蹊径。其中，交叉持股目前是一个尚未被完全挖掘的炒作点，在新会计准则的前提下，A股一些交叉持股的上市公司面临新的机会，近期雅戈尔、南京高科、两面针也都表现不俗，显示资金的逐步流入，据WIND统计，A股有500多家上市公司在A股市场进行了投资，不考虑银行、保险和券商个股，雅戈尔的投资规模数一数二，超过50亿元；中国远洋、广州控股、大众公用、大众交通等持有股票资产的数量都十分惊人。近期券商股大涨，持有券商股的辽宁成大、吉林敖东也都“跟风”上涨，我们也许无法第一时间抓住炒作的热点，但可通过“连锁反应”的原理迅速寻找下一个投资热点。

　　路线三：

　　关注估值修复板块

　　10月以来的走势，虽然由有色和煤炭股发起，但走到当前阶段，其走势与7月初似乎有异曲同工之妙，所不同的是估值修复的范围更加广泛。

　　从估值的角度来看，从各行业的2010年预测市盈率来看，金融服务是最低的，只有12倍左右；采掘行业16.6倍，房地产业17.8倍，同时建筑建材、化工、黑色金属以及交通运输都不足20倍，大多低于历史平均水平；而且这些行业个股前三季度股价并没有较好市场表现，存在补涨和估值修复的需求。

　　另外值得关注的是，从股利收益的角度来看，相对银行一年期利息2.25%来看，不少行业处于低估情况，钢铁、公用事业、采掘业的股利回报相对较高，而且相对较稳定。瑞银日前发布报告称，2009年2月以来，A股股息的受益率首次超过美国10年期国债的收益率，由此判断，A股市场明年年初将有望继续反弹。虽然A股市场的反弹明显快于分析师的预测，但股票股息红利的高低，作为一个重要的标准，也值得投资者关注。综合