行情转换引发私募大洗牌 谁能坐稳头把交椅

　　市场的一跌一涨，使得许多私募产品的排名犹如过山车。进入三季度，股市一改上半年的跌势，然而在震荡上涨的行情中，上半年的私募王者并没有持续优异的表现。

　　好买基金研究中心考察了上半年排名前20位的私募基金在三季度的业绩。这些基金没有任何一只进入前50位，仅有彤源2号和瑞天价值成长两只基金进入前100位，有8只基金排名在100位-300位之间，有10只基金更是落在了300位以后。

　　上半年排名第一的彤源2号，在三季度上涨了21.69%，排名虽有所下降，但仍然排在前1/7的水平，保持了强势。彤源的总经理李威是今年以来呼声甚高的一位媒体派私募掌门人。彤源2号的基金经理任云鹤曾在申银万国任有色金属行业高级分析师，成功发掘中金黄金、中金岭南、南山铝业等股票。两位核心人物的过往经历也使得彤源以选股为重，在向好行业中选择“超预期”的公司。

　　上半年排名前20名的产品中，有4只产品在三季度落在了400名以后。究其原因，有的是因为配置的品种不再处于强劲的上升趋势中，也有的是出于对市场风险的警惕性，失去了分享市场上涨的机会。

　　比如明达。上半年，明达3以17.08%的收益率排名第2，但在三季度仅上涨0.62%，在436只私募基金中排名仅处于416位。明达属于国内最早期的一批私募，坚持“价值投资”的理念，以自下而上的挖掘个股为主，中长期主要聚焦于消费行业。上半年消费类个股的强劲增长提供了明达良好的增长机会。在市场大幅回调的1月和4月，明达3依然获得了8.13%和6.53%的收益，在同业中遥遥领先。

　　再比如展博。上半年展博1期上涨6.75%，排名第11位。进入三季度，出于对中小盘股票暴涨中泡沫集聚的担忧，操作比较谨慎。一方面，展博在整个7月仓位基本在一成以下，进入8月后仓位稍有提高，持有的个股主要在消费等行业。因此，在市场迅速反弹的7月和8月，展博1期仅上涨0.94%和0.99%。另一方面，展博持有的个股主要从交易性角度考虑，等行情出现一定的波动便会较快卖出，这样灵活的投资策略使得展博拥有很强的稳定性。谨慎和稳定的另一面，也使得展博在三季度震荡上涨的市场中，未能充分享受上涨。

　　三季度，从整体上说，私募在仓位提升上相对谨慎。一方面，上半年表现优异的私募基金，往往持股较为集中，随着中小盘股泡沫的积聚，这些私募精选的股票池中“性价比”高的投资标的越来越少，再加之对政策松动预期的差异，导致私募并不能维持高仓位。另一方面，上半年业绩优良的私募基金往往拥有灵活的投资策略，在规避风险的同时，也使得他们在上涨来临之际，不能及时调整思路。而三季度这些私募的净值表现也证明，上半年优秀基金在三季度排名下降，并不是因为净值受损，而是因为涨得太少。

　　每一次市场行情转换，都会造成私募排名的大洗牌。基金经理没有万能的，不同的基金经理擅长于不同的市场，我们不能苛求一位基金经理在任何的市场环境中，都能保持优异的业绩。对于投资者来说，比看排名，尤其是短期排名选基金更重要的是，考察基金经理在不同的市场风格中，是否坚持自己的投资理念和投资风格，并能不断地总结经验，对自己的投资策略进行优化。 □好买基金研究中心 罗梦