107只基金红十月逆市下跌 新结构行情拉开序幕(3)

　　流动性风险不得不防

　　深圳一位基金经理表示，不少基金逆市净值下跌主要是由于医药、食品饮料行业等重点个股的基金持有比例太高了，一旦有一些基金减持，对股票价格影响很大，将直接影响到一大批基金的业绩。现在大家都在关注非周期性行业股票的流动性风险问题。

　　证券时报统计显示，今年6月底被基金持有流通盘比例超过50%的股票大多来自于医药和食品饮料行业。人福医药、华东医药、科伦药业、华润三九、国药股份、南京医药、华东医药等大批医药股被基金持有流通盘的50%以上，其中基金持有人福医药的61.27%。基金持有双汇发展、伊利股份和燕京啤酒的流通盘比例也超过50%。

　　此外，如果扣除大股东持有的规模后，基金持有一些医药食品股占实际流通盘的比例更高。以基金重仓的东阿阿胶为例，表面上来看基金今年6月底持有44.44%的该股流通盘，但扣除大股东持有的23.14%的股权之后，实际流通盘中基金持有了57.82%的股份。

　　某基金分析师表示，如果某一只股票被基金持有50%到70%，在市场风格转换的时候，想快速卖出这些股票比较困难，即使仅有少部分基金卖出，也能让这些重仓股的价格明显下降，今年10月以来这种现象已经发生在部分医药食品行业股票上。基金重仓股的流动性风险，值得关注。

　　新结构行情能否展开？

　　蓝筹股大涨、非周期行业和小盘股下跌，是否代表“新结构行情”新结构性行情已经拉开序幕？

　　有基金经理认为，这一轮超大盘银行股大幅上涨与2006年12月的行情有相似之处，当时以工行和中行为代表的大银行股大幅上涨，一举突破了2001年创下的上证指数2245点的高点，带动了2007年的牛市。近期大盘股特别是大盘银行股大涨，极大地带动了投资者参与股市的热情，特别是对蓝筹股信心大增，蓝筹股有望进一步活跃。股市未来一段时间有望在不断寻找低估值个股中实现热点轮换。

　　也有基金经理认为，蓝筹股行情能走多远，最重要的不是看静态估值水平，而要看基金对蓝筹股盈利增长的预期。今年10月以来上涨最好的是有色金属和煤炭板块，都是盈利预期明显上升带动了估值水平快速提高。

　　银行股在大盘股中的地位“举足轻重”，被业界认为是蓝筹股继续上涨的“标杆行业”。一些看好银行股行情的基金经理对蓝筹股新结构行情十分看好，而一些担心银行未来坏账率可能提高的基金经理则看淡蓝筹股。

　　由于基金在今年9月底持有的金融股和周期性行业股票比例较低，如果要回到标配状态，还有很大的增持空间。所以，基金经理对蓝筹股行情的认可程度，万亿基金投资股票资产的换仓进度，将对新结构行情后市的演绎将起到重要作用。