通用航空业并非金砖满地 中信海直短期或被高估

　　受有关媒体报道“低空空域管理改革指导意见”有望近期出台的新闻影响，中信海直（000099）在10月14日、15日连续两个交易日涨幅偏离值累计达到20%。为此，中信海直发布公告，声称并未接到与上述新闻有关文件，并声称“业绩出现爆发式增长的可能性不大”。

　　华创证券相关分析师在接受《证券日报》记者采访时也表示，中信海直至少2-3年内发生“爆发性增长”的可能性不大。而且，近来香港和内地的多家大公司纷纷涉足通用航空业，未来该市场竞争将日趋激烈。

　　航空维修才是看点

　　目前，中信海直是国内最大的通用航空企业。一份来自华创证券的报告曾对其进行如此描述：“唯一一个多年来保持连续盈利的通用航空公司和上市航空公司”。其竞争对手包括东航和南航下属的两家提供海上石油服务的公司，不过有业内人士认为这两家公司无论是从治理结构还是市场份额上都还不足以与中信海直相匹配。

　　半年报显示，中信海直的航空维修业营业收入同比增长了42.86%，而公司通用航空运输业营业收入同比仅为9%；航空维修业的毛利率同比增长了31.38%，而通用航空运输业毛利率仅同比增长了7.74%。另外，公报中显示其引进的10架型号为EC155B1的直升机，主要是用于海上石油飞行业务发展。报告期内，中信海直并未公告有引进陆上通用航空直升机计划。

　　据悉，目前我国通用航空发展较为滞后且开放程度低。多家行业分析师表示低空空域的开放有利于中国通用航空业进入到一个高速增长时期，不过正如中信海直在公告中所称“行业的发展仍然需要一个过程，业绩出现爆发性的增长的可能性不大。” 而在华创证券近期一份研究报告中显示，中信海直所制定的战略规划中，其业务范围向四个方向发展：海上石油服务、陆上通用航空、航空维修业务和航空培训业务。有分析师指出，鉴于中国通用航空飞行机务人员相对短缺的情况，这一战略规划这有利于中信海直提高长期可持续发展能力。

　　业绩难以支撑目前市场估值？

　　作为中信集团旗下诸多上市公司之一的中信海直，在集团中并不能算是实力强大。半年报显示，中信海直总资产约为24.42亿元，相对于中信集团21,538亿元的总资产来说，规模有限。而据业内人士指出，中信集团并未给予中信海直足够的重视。该人士对《证券日报》记者表示，即使出现低空空域开放的消息，似乎中信集团也没有扶持中信海直进一步做大做强的计划，至少还没有对外传达出类似的意愿。

　　另外，上述业内人士指出，中信海直的经营管理风格较为稳健，具有典型的“老国企”的风格。一旦低空空域开放，一些具有港资背景的企业就有可能进入通用航空领域，以图分一杯羹。而一直被认为是稳健经营的中信海直将因此面临更大的行业竞争压力，需现任管理层能够采取更加现代化的管理方式以及向更富有竞争意识的方向转变。

　　同时，鉴于中信海直连续两日涨幅偏离值达20%的情况，上述业内人士认为市场对于低空开放这一消息反应似乎有些出人意料。事实上，以中信海直这样的行业龙头来说，尚无在2-3年内业绩爆发性增长的可能，他担心上市公司近期“业绩难以支持目前的市场估值。”

　　行业迎来市场竞争激烈时代

　　华创证券分析师在接受《证券日报》记者采访时指出，虽然低空空域的开放对于通用航空业是一个长期利好的消息，但是具有港资背景的企业进入到这个行业会加剧市场竞争程度。

　　该名分析师介绍，目前就有一些值得关注的港资公司进入了通用航空业，甚至还在酝酿IPO。其中一家是东海航空，作为首家民营的中外合资货运航空公司，它同时还从事房地产开发项目。另外一家则是一家名为亚联公务机有限公司，其业务涉及公务飞行、航空器代管、出租以及公务机地面服务等。据说其背后出资人是香港周大福集团的持有者，郑裕彤及其家族成员。

　　因此，该名分析师指出，类似于这样的港资企业进入，会加剧这个行业的市场竞争程度。2-3年后市场竞争格局会更为激烈，需要投资者注意风险。

　　10月18日，中信海直以11.72元收盘，日涨幅为5.30%。