基金经理：机构投资者面对高溢价 打新有压力

　　“如果新股发行第二阶段改革实施后，未来新股IPO定价水分能够被挤压，那这无疑对二级市场持有者来说是件幸事。”中欧基金公司一位债券基金经理在接受《第一财经日报》采访时认为，如果一级市场发行价高企不下，“打新”资金就存在较大风险。而且，从A股历史上看，二级市场的高估值在一定程度上主要来自于居高不下的一级市场高估值发行。“尤其对于那些需要有3个月锁定期的机构投资者来说，他们是无力承担大规模高溢价发行后的压力。”

　　谈及此次新股发行二次改革，则必然绕不开创业板，已经进行过高溢价发行的创业板次新股，在巨大的限售股压力下，将如何表现呢？

　　“尽管经过调整，但部分有基本面支持的创业板个股仍然显得不便宜。”海富通基金公司投资部股票组合管理总监郭杰近日在接受本报采访时表示，整体上看，价值回归将是高估值的创业板次新股的运行轨迹。

　　对于即将到来的创业板限售股“解禁”压力，博时基金公司旗下博时创业成长基金、基金裕隆的基金经理孙占军则预计，未来深圳创业板走势将出现极为剧烈的个股分化局面，“那些真正的好公司将在限售股‘解禁’压力消化后得到市场的认可”，而那些只是贴上创业板标签的传统制造行业将弱于大市。

　　孙占军提醒，在创业板“解禁”压力出笼后，相信市场各方都将会冷静思考市场上的公司基本面，并真正找到高成长的公司。不过，他也表示，目前真正有发展前景的创业板好公司非常少，“在目前经济转型的过程中，新兴产业能否找到盈利模式需要一个较为漫长的过程”。

　　他个人判断，创业板市场的走势情况与当初的深圳中小板推出初期的情况相仿。“在高估值发行之后，当时的深圳中小板市场经过了‘大浪淘沙’的阶段，留下来并最终被市场认可的都是非常优秀的公司，如出现巨大累积涨幅的苏宁电器(002024.SZ)等。”

　　孙占军强调，要在创业板中寻找好公司，必须注意产业和行业的变化，高科技类公司的发展路径非常重要。但基于高科技行业的本身特性，即使是行业内专家也很难完全把握行业的发展变化。“这就需要基金经理密切跟踪行业和公司的发展，并不断对自身观点进行修正。”

　　他还表示，选择创业板公司时，公司管理层、公司技术竞争力及研发投入，都是考虑的重点。“如果一家公司的行业内竞争者都觉得好，那么这家公司就非常值得关心。”(谢潞锦)