股指期货高溢价 已具备套利可能

　　目前股指期货市场期现差价、跨期差价又到了偏高的水平，这是由股指期货投资者普遍看好后市造成的，目前股指期货市场已具备了套利的机会，预计券商、公募基金等机构将会逐步介入。

　　根据最新的收盘价，沪深300指数3306点，而昨日上市的1106合约收盘报3451点，也就是说，如果在目前价位买入约100万元沪深300指数基金，同时卖出1106合约，8个月后每手合约将能够稳健获得43500元的收益［(3451-3306)×300］，这一手套利需要资金125万元左右，收益率为3.48%，折合年化收益率为5.22%，这对于债券基金或者保本基金来说，已经具备了吸引力。

　　还有跨月套利也可以进行，例如按照昨日收盘价3402点买入1手1103合约同时在3451点卖出1手1106合约，占用资金不超过50万元，若持有1个月时间，3月、6月合约价差减小至30元，那么投资者将可以获得6000元的收益，收益率为1.2%，年化收益率约为14.4%。跨月套利存在一定风险，但对于券商等理性的机构投资者也有一定的吸引力。

　　这就是说，我们可以预见未来股指期货的投资者队伍将会进一步向机构投资者转移，套利机会的出现将会给股指期货市场带来更多的资金。与此同时，股指期货市场和股指的联系也会更加紧密，股指期货的价格发现功能也会逐步体现。未来随着股指期货持仓量进一步增加，将有可能出现股指期货引领股指涨跌的情况出现。

　　对于资金量不是很小的投资者，已经到了充分认识股指期货投资价值的时候了，未来股指期货将成为投资者参与股市投资的最主要渠道，股票的成交量水平将会逐渐降低，若干年后，不排除出现A股市场像美国市场那样一年换手率仅有45%的可能。所以说，投资者越早接触股指期货，就能越早适应这一转变。

　　还说现在的市场，虽然股指期货投资者对于后市充满信心，但是A股市场仿佛仍然对牛市抱有怀疑。关于3000点的争夺仍在进行，似乎3000点前即使不出现转折也会有调整出现。一位分析师曾经说过，技术点位和心理点位之所以能够形成阻力，是因为大家都相信有这个阻力存在，然后在这个点位前抛售股票，从而形成了一定程度的压力。但是从实质上讲，技术位和心理位根本不可能真正阻止趋势的前进。

　　所以说，3000点根本不可能成为牛市的顶点。市场震荡，正是投资者逢低吸纳好股票的最佳时机，前期涨幅不大的小盘股，或许将会成为下一阶段的市场热点。(周科竞)