20日期指各合约维持高升水 频现期现套利机会

　　昨日期指市场震荡收高，四个合约涨幅均超过1.5%，主力合约盘中站稳3400点并创出新高，明显强于现货市场。盘中期指价格发现功能充分显现，四个合约全日维持高升水，同时连续出现期现套利机会现象，为近四个多月以来的首次。

　　盘面显示，股指期货大幅低开约1%，但幅度明显小于沪深300指数，各合约基差大幅扩大。主力合约IF1011在9点30分基差超过80个点，对应套利年化收益为20.54%，创下近期开盘的最高水平。

　　海通期货研究所研究员姚欣昊认为，期指市场从开盘即认定加息对于大盘走势的利空有限，期指多头拉高合约价格意愿较强，恰好为套利者创造了极好的大基差氛围。

　　上午大盘放量低开高走，上证综指、深证成指和沪深300指数均创出本轮上涨的新高，期间期指各合约同幅跟随。据测算，IF1011和IF1012均可维持10%和5%以上的套利年化收益，其中IF1011于11点24分达期现套利年化收益率峰值21.44%。

　　午后大盘与期指冲高回落，期指基差仍维持强势，次月合约IF1012基差走势强于IF1011，其套利年化收益峰值于14点08分达13.38%。两个远月合约IF1103和IF1106的套利年化收益日内分别在5%和3%，亦处于近期最高的水平。与此同时，180ETF日成交量显著放大，套利者入场踊跃。

　　不过，姚欣昊认为，当前市场上的套利者占比仍然较少，一个成熟的股指期货市场不可能出现长时间连续的套利机会，因为大资金绝对不会坐视显著大于债市收益的套利机会而无动于衷。这源于当前国内股指期货市场上缺乏一定数量的机构投资者，亦是现阶段期指市场发展的瓶颈。

　　昨日股市收盘后期指各合约价格没有明显变化，投资者隔夜留仓意愿较强。姚欣昊预计，近几日对于中期趋势的乐观情绪可导致期指仍维持高升水，套利者会有不少的操作机会。

　　业内人士认为，在跨期套利方面，IF1012与IF1011的价差盘中从15点不到上升至30点附近，跨期套利者在25点价差以上可以果断开仓。最远月合约IF1106与IF1011的价差回升至140个点以上，可少量进行买IF1011及卖IF1106的开仓。期指价差的扩大亦显示期指市场看多大盘的中长期趋势。（林荣宗）