冠豪高新错误数据放大新建产能 难获股权融资

　　日前因重大资产重组事项引起市场唏嘘声不断的冠豪高新(600433)又有了新动作，公司董事会于10月19日通过了《关于建设湛江东海岛特种纸产业基地项目一期方案的议案》(下称《议案》)。

　　根据该议案，冠豪高新将通过搬迁公司现有四条涂布生产线至广东湛江东海岛新区，在该地新建特种纸原纸生产线及涂布纸加工生产线，在3年的建设周期内形成特种纸造纸能力12.5万吨，特种纸涂布能力约16万吨的生产规模。

　　自有资金微薄难填16.8亿元缺口

　　按照冠豪高新9月25日与其控股股东中国纸业达成的冠龙纸业100%的股权购入协议，冠豪高新应于9月30日前完成1.68亿元股权转让款的支付，而冠豪高新此次公布的特种纸产业基地项目方案则需要15.4亿元的投资。两者合计，公司目前所需资金约为17.08亿元。但根据冠豪高新此前披露的半年报，公司货币资金余额仅为0.28亿元，仅能构成所需资金的1/60。

　　虽然冠豪高新的公告称将通过自筹资金的方式解决巨额资金缺口，但公司证券代表朱朝阳告诉《证券日报》记者，公司目前尚未确定具体的融资方案。一位市场分析人士指出，公司解决如此悬殊资金差距的路径可能包括定向增发、向母公司借款或银行贷款。

　　拟建项目“画饼”难获股权融资

　　某券商研究员则表示，冠豪高新很难通过定向增发的方式获得资金，由于其控股股东中国纸业实力雄厚，公司通过向母公司借款或借助母公司提供担保获得银行贷款的希望比较大。

　　该研究员进一步表示，从冠豪高新公布特种纸产业基地项目方案后，从公司的股价表现不难看出，此次扩大产能只在资本市场引起了一小波炒作。深层次的原因在于，冠豪高新此次拟建项目产能扩大幅度较大，3年的建设周期也偏长，无异于一次画饼。3年后的市场前景如何、公司的新增产能如何消化目前都无从得知。

　　而冠豪高新目前的经营状况也并不透明，市场只知道公司以无碳纸和热敏纸为主导产品，但公司的订单从何而来，订单时间延续到何时等销售细节冠豪高新从未对外披露，这也加重了资本对其未来盈利能力的不确定性情绪。况且冠豪高新股价波动之异常早已让其位列妖股，资本市场对此类股票的炒作趋向于快进快出，而非接受定向增发一年期内不得转让增发股的限制。因此，冠豪高新通过定向增发获得融资的可能性微乎其微。

　　但上述分析人士指出，如果冠豪高新通过银行贷款的方式获得此项融资，巨额的利息压力将大幅提升公司的财务费用，彼时公司扩建项目的利润能否弥合融资成本也是一个未知数。

　　公司含糊回应错误数据

　　冠豪高新发布的《议案》称，将通过新建生产线新增涂布产能7.5万吨、改造原有不干胶涂布机从而使其实际产能扩大为2.5万吨两种方式达到新增涂布能力10万吨。

　　但有投资者指出，公司所列出的改造原有不干胶涂布机扩大产能，是利用原有设备生产离型纸及热敏纸。由于离型纸及热敏纸克重比不干胶低，因此改造后的涂布实际产量扩大为2.5万吨。但此2.5万吨系此设备原油产能与新增产能的合计，公司却直接将其计入“新增涂布能力10万吨”，无疑放大了新增产能。

　　对此，公司证券代表朱朝阳表示，上述投资者提及的数据确实存在一些问题。但他称，以此计算，公告并非放大了新增产能而是缩小了新增产能，当记者追问原因时，朱并没有回应，只是含糊的说“最终形成特种纸造纸能力12.5万吨、特种纸涂布能力约16万吨的数据是对的，以这个为准吧！”

　　对于朱朝阳的回应，该投资者表示，由于信息不对称、财务知识有限等因素的影响，中小股民做出投资决定时更倚重上市公司公告中的结论而非推导过程。此次公司公告犯的其实只是一个颇为低级的错误，但却可能误导股民的决策。

　　“公司证券代表的回答也非常不负责，我们作为投资者没有义务也没有能力去区分以哪个数据为准。投资者发现了数据错误，公司却并未提出发布修正公告或其他解决方式，如此敷衍的态度让我很难相信这家公司”该投资者称。 （郑 洋）