西部证券：大盘上升趋势明确

　　沪深两市大盘呈现典型的高位震荡走势，央行的意外加息促使持续加速上涨的股指逐步放缓了上升的步伐，两市成交量略有萎缩，市场热点有序轮动；短线的技术形态整固和指标修正更有利于大盘后市继续向上拓展反弹空间。

　　最值得关注的是央行意外加息，从本次加息的背景来看，管理通胀预期、保持社会稳定因素远远大于对经济运行趋势的调控。CPI持续上涨使得国内存款利率已经较长时间处于负利率状态，随着资本市场的活跃，存款意愿降低，银行与资本市场间的资金流动速度加快，通胀预期的增加也在一定程度上加大了居民生活压力；因此我们认为，管理通胀预期是此次加息最主要的政策目标，更多的体现出改善“民生”的调控意愿。虽然加息后会出现企业经营成本增加和加快国际热钱流入的负面影响，但由于本次加息幅度不大，其影响范围相对有限，而适当控制经济增速也是未来“十二五规划”中“包容性”增长的一个政策解读。同时本周最新公布的经济数据显示，经济增速回落趋势放缓，整体经济运行趋势正朝着市场预期的方向发展，二次探底的忧虑基本可以消除，而政策主基调也在经济逐步“软着陆”后进一步回归常态。短期内由于超预期的政策因素可能使得市场出现回调，但随着市场预期的稳定以及政策信息的消化，后市大盘的上升趋势仍较明确。

　　从市场表现来看，本轮反弹行情的推动因素主要来自于两方面；首先，美国货币政策和汇率政策的转变引发全球汇率政策变动，美联储量化宽松的货币政策促使美元指数大幅走低，加大了国际经济通胀压力的预期，刺激国际大宗商品价格持续上涨，在国庆节后推动国内A股市场的有色、煤炭等为首的资源类板块大幅上涨，演绎逼空行情。同时带动银行、地产、钢铁等权重板块也出现了联动，推动股指持续上涨，呈现出典型的流动性推动下的估值修复特征；在美国经济未出现明显的复苏迹象的前提下，阶段性弱势美元特征还将延续，这也预示着国际大宗商品价格和A股市场中资源类板块的持续活跃创造了外部条件。其次，围绕“十二五规划”，转换经济增长模式，调整经济结构将成为未来五年的规划的核心，在宏观政策支持下，新兴产业将在经济发展中发挥着越来越重要的角色，经济结构调整和增长模式的转变为新兴产业带来更清晰投资机会，从而在趋势向上的环境中营造出更多的局部热点，增加了市场热点轮动机会。未来以新兴产业为代表的中小市值个股仍将以相对明确的增长，呈现结构性活跃态势。

　　从技术面来看，沪指在突破年线后维持高位震荡格局，运行周期达到6个交易日，基本确立了突破的有效性。大盘经过连续震荡，技术指标超买的现象得到缓解，10日均线继续上行，与短期形成的震荡平台下沿基本重合，后市股指的调整空间相对有限。市场已从前期的急速上升转入到震荡蓄势整固阶段，3000点附近的震荡整固有利于消化近期丰厚的获利浮筹，为后市进一步向上拓展空间创造技术条件。从本次推动市场上涨的资金特征来看，由于资金推动力较强，使得市场的技术调整大多通过当日盘中完成修正，股指运行很有可能体现出涨幅大、涨速快的市场特征，因此短线调整周期可能相对较短，下周有望结束调整重新步入上涨趋势，我们预计本次行情的上涨目标在3500—4000点区域。

　　综合来看，中期市场的强势特征已经确立，后市上升趋势明确，其上涨推动力主要来自于因国际流动性泛滥而带来的通胀压力所导致的资产价格上涨和围绕“十二五规划”所带来的新兴产业的投资机会，因此在操作策略上应重点把握这两大主线所带来的市场热点轮动机会。

　□西部证券 韩实