基金投资能分散风险？其实不能分散系统性风险

　　Katze是某咨询机构的业务主管，喜欢炒股，但并不专业。在2005年9月到2007年7月这段时间里，她先后持有7只股票，这些股票往往波动性较大，跌多涨少，导致其股票资产损失了1/3。在这样的情况下，Katze非常希望寻找专业理财机构来帮助自己。2007年8月17日，Katze把手中的6万元资产分别投入两只基金：某中小盘成长基金和某精选混合基金。但从10月下旬开始，股市呈现震荡下行的格局，随即开始大幅下跌，截至2008年8月15日，股市下跌了62%左右。

　　令Katze意想不到的是，基金并没有想象得那样能够有效“分散风险”，短短一年间，Katze所持有的两只基金净值分别下跌39%、47%之多。直到2009年情况才得以好转。这让Katze大失所望，也对基金标榜的“组合投资、分散风险”产生了怀疑。基金究竟分散了什么风险？显然，Katze对于基金“分散风险”的怀疑是片面的。基金能够有效分散的其实是非系统性风险，但却不能分散系统性风险。

　　简单来讲，基金的非系统性风险来源为非全局性，而是个别行为，即单只股票或者单只证券的风险。单只股票对应的上市公司，或者因为其决策人员与管理人员在经营管理过程中出现的失误，或者由于公司财务结构不合理、融资不当，从而导致投资者预期收益下降或者亏损的风险。

　　而基金因为组合投资的关系通常会同时投资几十种甚至上百种股票。所以在个别股票上的损失完全可以由其他股票来共同承担，从而有效分散风险。所以，非系统性风险可以通过基金管理公司的有效操作进行防范和化解。

　　基金的系统性风险来源是全局性的：当证券市场的政策发生重大变化，有重要的法规、举措出台，市场利率变动或者其他重大突发事件发生，就有可能导致股票市场行情整体发生变化。也就是说，当系统性风险来临，所有股票都存在下跌的可能，股票型基金持有的绝大多数股票都会下跌，剩余个股无法分担所有的损失，所以基金净值必然下跌。所谓“覆巢之下，几无完卵”，说的就是这个道理。

　　在案例中，Katze当时遇到的风险正是系统性风险——2008年全球金融危机。在这场危机之下，全球股指均大幅下滑，追踪23个发达国家市场变动的摩根士丹利资本国际(MSCI)全球指数，累计下跌42%，亏损超过29万亿美元，相当于全球股市自2003年以来的所有累积获利。以投资股票市场为主的理财品种也都受到了不同程度的亏损。面对如此严重的系统性风险，股票型基金当然无法幸免于难。

　　(摘自华夏基金投资者教育丛书之二《做一个理性的投资者》。市场有风险，投资需谨慎)