航空股淡季不淡 基本面可继续看好

　　根据国家发改委发布的通知，自10月26日起，国内航空煤油出厂价小幅上调220元/吨。过去调整航油价格，航空股股价大多会出现小幅震荡，但昨日，海南航空涨停，东方航空、南方航空、中国国航分别上涨6.06%、5.18%、3.95%。

　　对于此次调价对航空公司的影响，国泰君安航空运输业分析师宋伟亚表示，9月下旬后国际市场油价快速攀升至每桶80美元以上，上涨幅度超过4%的调价边界条件。根据现行成品油价格机制，适度上调油价是趋势所在，调整幅度基本符合预期。“按国内业务量和股本情况不同，三大航中南方航空对油价上调不利影响最为敏感，此次上调影响南航全面摊薄每股收益约0.06元。”

　　不过，宋伟亚认为，在新的成品油定价及调整机制和新的燃油附加联动机制下，频繁的航油价格及燃油附加等动态调整已是常态。据测算，此次上调油价后，燃油附加在理论上可由现行40/20元上调至70/40元的征收标准。一般而言，燃油附加调整可覆盖七八成油价上调不利影响。

　　尽管目前4家航空公司都还未公布三季报，但机构对于航空公司三季报的业绩都非常乐观。

　　中投证券航空运输业分析师李凡预计，第三季度客座率、票价双双增长将推动三大航毛利率有望超过30%，国航、南航、东航单季净利润约42.8亿元、33.3亿元、31.4亿元，前三季度净利润约90亿元、51亿元、54亿元，分别同比提升约135%、1577%、323%。

　　此外，人民币升值对航空股也形成持续利好。

　　李凡表示，航空业是人民币升值的最大受益者，汇兑收益对业绩提振明显。根据公司披露数据测算，人民币升值1%，南航、东航、国航净利润分别增加4.6、3.9、3.8亿元。

　　8月的暑期旺季，加之上海世博会的影响对商务客和旅游客的拉动效应，使航空公司的旅客量和客座率大幅提升，这是航空公司第三季度业绩预增的主要基础，也是航空股近日表现强势的主要推动力，而按照行业规律，第四季度航空业已进入淡季，航空股是否会面临调整风险？

　　李凡认为，第四季度行业景气将呈现正常的季节性回落，但考虑供需缺口短期可持续及广州亚运会的召开，预计第四季度仍有望出现淡季不淡。全年国航净利润有望达到118亿元，东航、南航约70亿元，航空公司基本面可继续看好。(宋璇)