巨资入市染红10月 逼空动能不足11月或迎“小雪”(2)

　　货币盛宴成就“牛市”

　　对于资金面的情况，中金公司认为，外围资金在加速流入有盘活供给面现象，而资金需求面压力也开始显现。主要原因为：首先，10月18日-22日海外市场基金资金净流入中国股市9.62亿美元，续创4月份以来新高，中金公司表示，受加息影响，海外资金可能在未来一段时间会有所波动，待消息面消化后恢复正常。其次，中登公司公布的日均新增A股开户数续创5月份以来新高，预计未来两周内仍能维持高位；证券账户活跃度节后迅速攀升，目前仍在高位震荡。第三，证监会关于证券投资基金募集申请行政许可受理及审核情况公示中显示新基金节后发行开始增速，可申购基金数量迅速增加。在海外资金持续涌入下，市场资金供给面已有盘活迹象。

　　另外，从资金需求面上讲，中金公司分析，首先，IPO规模略有增加，总体看继续维持IPO募集规模仍保持在稳定水平的判断。其次，一直提示的增发规模在股市大涨之后越发明显，这将会给市场带来一定压力。不过据悉，证监会将会限制再融资补充流动资金，预计未来会对再融资规模有一定的抑制作用，长期利好股市。第三，市场仍处于解禁高峰期，市场即将进入11月份解禁高峰，解禁压力仍是有增无减。据悉，11月份,A股市场将迎来限售股解禁的一个新高潮,两市解禁总市值超过2万亿元,占目前目前已流通A股市值总额的一成多。如此高额的单月解禁市值不仅是空前的,恐怕也是绝后的。因此，从资金需求面来看，中长期压力已经开始显现。

　　本次行情变化有三大背景。广发证券认为，首先，中国经济数据表明，经过一个短暂的库存削减后，经济已经站稳。其次，4月调控后，房地产用5个月的时间，向市场证明了自己有强劲的需求支撑。第三，在美国经济已经踏上正增长之路、资产负债表不断修理之际，美联储仍然不满意于增速“不够高”，而准备加大刺激力度，并迫使日本首先出手刺激，挑起了全球货币战的气氛。货币盛宴或者干脆说美元主动贬值带来的货币泛滥成就了全球资源品的“牛市”。本轮行情发动至今的实质可能是场外部分增量资金针对场内资金配置结构弱点而发动的一轮以迫使其进行资产重新配置的行情。

　　上行压力渐显 11月震荡加剧

　　对于11月份的主导行情，多数机构认为，在诸多不确定因素存在的情况下，预计市场将以区间震荡为主。

　　受制于美元走势、人民币升值幅度以及国内的货币政策，11月份A股市场运行环境存在相当程度的不确定性，投资者情绪也有可能从前期的亢奋中冷静下来，在以上不确定因素未明朗之前，资金流入的速度将会有所放缓。中原证券预计A股市场“逼空”式上涨已告一段落，周期股的分化将导致震荡幅度加大。11月份A股市场的趋势性机会并不明显，投资者可以继续等待更明确的信号出现。

　　上海证券认为，政策核心目标从管理通胀预期走向控制通胀，且货币型输入性通胀与资产价格成为主要政策指向。价格工具后将紧跟数量工具与公开市场的收紧，大盘上涨的逻辑受到削弱。稳增长的政策预期不强，调结构与调收入成为长效政策机制，对四季度行情的整体影响有限。资金推动逻辑的削弱隐含四季度“先扬”跨年度“后抑”的趋势。3400点较难逾越。以估值离历史均值距离区别对待周期行业。以通胀、消费、新兴产业“三点”与业绩驱动“主线”进行行业主题配置。

　　11月市场将2800点至3400点区间震荡。广发证券表示，11月的关键时点有两个，一是11月2日美联储开会，视第二轮量化宽松政策(QEII)具体规模而定。按照国外大行的预计，即便是7500亿美元规模，美元还要继续贬值，大宗商品继续走高。二是11月中下旬国内会议决定明年信贷规模。初步判断，如果信贷维持在7万亿，中性偏多一点。这两个时间是判断未来行情重要窗口。由于本次行情是结构性的牛市行情，强周期品种是市场的主流，美元指数的波动、全球大宗商品的期货价格、国内农产品的价格波动都在时时影响着这些板块的走势，所以由于估值拉大可能会带来指数的大幅震荡，这个要有准备。但在估值合理回归完成后，仍然坚决地站在转型和大消费这个基本主题上。

　　11月指数上行压力渐显，回落继续布局新兴产业。国海证券认为，从1年以上的长期眼光看，人民币持续升值背景下，以及中国经济转型初现成效后，A 股市场将出现显著上升阶段，并最终出现泡沫。从6个-12个月的中期眼光看，目前还不具备大牛市的基础。维持在一定的区间震荡可能性更大。一是技术上化解3000-3400点密集交易区间压力的需要，二是反复震荡夯实牛市基础，三是等待中国经济结构调整初现成效。短期就11月份而言，推动此轮周期股的市场资金对于美元贬值与人民币加息过于乐观。在面临3200点附近成交密集区后将受阻回落。11月份中上旬市场出现冲高回落的可能性偏大，市场继续维持在2600-3200箱体震荡。 （记者 张 颖）