“盗版”的小主板：创业板将再现主板问题？

　　回顾一年来的表现，创业板明显带有“小主板”的特征。除了规模偏小之外，其他的表现都如一个“盗版”的主板。

　　众所周知，创业板是一个风险板，所以创业板的投资者应该是有别于主板的，当以风险投资者为主体。但事实上，创业板的开设并没有引入新的风险投资者，而是从主板“挖人”，不论是机构投资者还是一般的散户，基本都来自主板市场，只是主板的投资者再多开一个创业板账户而已。

　　不仅如此，创业板的制度基本也是照搬或者抄袭主板的，属于创业板自身的制度则“一穷二白”。最明显的就是新股发行制度，去年6月主板市场进行了新股市场化发行改革，结果去年10月推出的创业板就直接“盗用”主板的发行制度，将创业板的新股发行搞得杯盘狼藉。就主板而言，尤其是那些大型企业的股票发行，由于公司股本较大，流通股本较大，进行市场化发行当然是可行的，但创业板盲目照搬主板的发行制度，不顾及创业板公司股本规模小、首发流通股规模更小的特点，也搞所谓的市场化发行，结果令创业板的新股发行沦落为“三高发行”，成了发行人圈钱的工具。

　　正因为创业板的制度都是照搬或者抄袭主板的，所以创业板的问题也都是主板问题的延续。有人幼稚地认为，创业板是新生事物，出现一些问题在所难免。但问题是，创业板的问题并不是什么新鲜问题，都是主板出现过的一些问题，这些问题实际上应该是创业板需要竭力避免的。比如市场投机过度的问题，创业板在这一年里明显表现为大起大落，疯狂的投机炒作正是中国股市“投机市”在创业板的延续。又如，新股首发上市时70%以上的股份不上市流通、新股“三高发行”、PE腐败、包装上市、业绩变脸……无一不是主板问题的再现。(皮海洲)