创业板种下成长的种子 投资者去寻找发光的金子

　　创业板运行一周年，整体来看平稳健康。作为新兴战略性产业的重要孵化器，在调整经济结构的大政方针策略下，创业板公司无疑代表着中国经济未来的发展方向。也许一年的时间还太短，也许我们的期待太高，我们需要的只是等待。经过金融危机的洗礼，相信这些小公司会有大机会，相信未来会有一批公司发展成为行业的领军者。

　　其实对于部分公司遭遇的“成长的烦恼”，比如因增速不及预期而饱受质疑，我们觉得这是市场的误读。发展创业板的本意是着眼于创业，让创业初期的企业以更低的门槛登陆资本市场，借助这个融资平台快速发展，但创业板公司并非等同于高成长企业，或许外界给予了创业板过高的期望。其实，创业板多数公司并不属于初创期，而是到了成长期或者成熟期，从这个角度看，我们认为创业板上市初期选择标准过严，门槛偏高。

　　从投资的角度看，当前创业板整体面临市盈率偏高的现实，但是随着第一批解禁高峰和众多的公司挂牌上市，股价的调整将给市场带来诱人的投资机会。像在纳斯达克上市的明星股百度，2005年上市初期的动态市盈率也高达200倍，而目前的市盈率仅40多倍，该公司2009年净利已是2005年的31倍。可见高估值并不是中国的特殊现象，高溢价背后是资本市场的两大溢价：创新性溢价和成长性溢价。创业板高估值正是投资者给高成长公司的溢价，也正是高估值成为驱动产业创新的力量，为中国经济的创新型成长注入了活力和梦想。当然，高估值也必须通过高成长来化解，这就是投资未来。

　　投资者要做的就是寻找会发光的金子，相信大小非的解禁将成为创业板公司质量的试金石。(长城证券中关村营业部首席分析师张九辉)