中邮基金：A股将享受持续高溢价

　　近期的股市上涨几乎完美地反映了中国经济的基本面：投资和消费两旺，出口保持平稳，新兴产业加快发展，通胀较为温和，资本加速流入，经济步入新一轮繁荣周期。记者从中邮基金获悉，中邮核心主题股票型基金的日常申购业务已于2010年10月29日起恢复，一贯将旗下产品单向封闭的中邮基金选择此时打开申购，其用意令人遐思。

　　业内人士分析，这或许是其看好后市的表现。在记者的采访中，中邮基金投研人士也坦诚，新兴市场的持续成长和资本的持续流入是趋势性的，中国作为新兴市场的领头羊和这一轮全球发展模式转型的先行者，更是当仁不让，中国股票将享受持续的高溢价。

　　针对当前的国内宏观经济形势，中邮基金认为：中国经济已经走出滞胀小周期，进入新一轮繁荣中周期，直接驱动力是设备投资、消费和保障房建设。中邮基金对中国经济回暖并持续增长持坚定的乐观态度。他们认为2011年初通胀压力将卷土重来，并将在2011年中期达到高点，在经济复苏和通胀预期增强的背景下，有业绩支撑的股票是资产配置的首要选择。在汇率方面，因国内通胀压力的持续、企业成本和劳动生产率的上升，人民币实际有效汇率的升值将更多通过名义汇率升值体现。预计未来12个月人民币对美元升值5%是大概率事件，而升值将会带来新一轮牛市行情。

　　国际宏观经济方面，在美元泛滥和投资者看好新兴市场的前提下，各国将会发起新一轮经济刺激和政策放松计划，以抵制本币升值对本国经济带来的伤害。中邮基金认为，美国和日本限于流动性陷阱的状况在未来6-12个月不太可能得到根本改变，而欧洲则受困于主权债务风险和财政约束，增长乏力。美元指数可能在未来6个月内继续贬值,目前对新兴市场和中国的资金流入相当于90年代初东南亚资本流入的水平，当前尚处于初期阶段，高潮远未到来。

　　对于近期市场热议的大小盘风格转换问题，中邮基金认为，尽管有着迥异的基本面，但是新兴产业和消费类股票在资本市场中却具有较好的一致性，且整体呈现非周期性和中小盘特征。中小盘相对于大盘股的估值溢价是股票市场固有的特征，也是对中小企业成长性的确认，从跨周期的各国股市经验来看，中小股票战胜大股票是必然的。

　　目前就中小板指数与沪深300 指数的估值来看，目前沪深300 指数市盈率为17.95 倍，较2008 年低点的13.42 倍，溢价33.8%；而中小板指数估值溢价为(42.09/20.13)109.1%。中邮基金指出，二者估值比也达到了历史新高的2.34，这比2010 年4 月市场下跌前的1.82 还要高出很多。对于投资人来说，不能享受中小股票估值，就将意味着与结构性牛市擦肩而过。

　　中邮基金表示，对于股票投资而言，自上而下的判断短期波动，和自下而上地选择有成长性、有业绩支撑、符合经济转型的方向的股票，根据估值、预期和业绩的波动确定成功概率较大的买点和卖点，牢牢把握制造业升级、内需扩大和新兴战略性产业发展的大趋势，是争取稳定收益、为投资者实现价值的不二法门。