股改承诺终兑现 *ST阿继注入资产变身电机业务

　　在启动股改4年之后，*ST阿继的大股东哈电集团终于准备兑现其当初向上市公司注入资产的承诺。

　　今日，*ST阿继发布公告称，为实现公司主营业务的转型，从根本上改善公司的经营状况，公司拟进行重大资产置换及发行股份购买资产。

　　不过，从公布的资产重组方案看，*ST阿继此次获得注入的资产已经不是当初股改时哈电集团承诺的自控业务，而是电机资产。

　　注入资产变更为电机业务

　　资产重组的承诺是非流通股股东为获取流通权而向流通股股东付出代价的一部分，从某种程度上说像是一张打给流通股股东的“欠条”。但*ST阿继大股东哈电集团兑现这张“欠条”却颇不容易。

　　2006年底，*ST阿继股改启动，哈电集团在当时的股改方案中承诺，除执行对价安排外，还将在股改方案实施后，择机启动资产重组工作，将旗下优质的自动控制资产注入到上市公司。

　　然而，出乎*ST阿继投资者意料的是，短短几个月之后的2007年10月8日，他们没有迎来大股东哈电集团履诺的消息，而是被告之哈电集团决定将东兆长泰投资集团转让上市公司的控股权。

　　哈电集团这一“出尔反尔”的举动立刻招致了深交所、证监会和国务院国资委迅速而强烈的反对，而这次股权转让行为也随即被终止。不过，哈电集团也有自己的苦衷，其当初承诺注入的有关自控资产已经被相关部门划拨至集团在香港的上市公司哈动力，因此当时确实无资可注。

　　而此后，关于*ST阿继的资产终止问题，市场上曾有种种传言，有说哈动力将回归A股的，也有传哈电集团将注入核电资产……不过，今日，这一谜底终于揭晓。*ST阿继今日公告表示，公司拟以全部资产和负债与佳电厂持有的佳电股份51.25%股权进行置换，差额部分公司将以8.61元/股的价格向佳电厂非公开发行约10,932.54万股股份作为对价；同时，公司以8.61元/股的价格分别向建龙集团和钧能实业非公开发行约11,479.67万股股份和410.09万股股份作为对价，受让二者持有的佳电股份47.07%和1.68%的股权。本次交易完成后，公司将持有佳电股份100%股权。

　　股权价格3年涨5倍

　　对于注入资产的变更，*ST阿继在公告中表示，本次重大资产重组方案作为哈电集团履行对公司股改承诺的方案较原承诺更加优厚，足以覆盖原承诺带来的收益，更有利于改善并提高上市公司的盈利能力，维护股东利益，避免上市公司退市，实现上市公司的可持续发展。

　　资料显示，佳电股份是我国特种电机的创始厂和主导厂，所生产之防爆电机、吊车电机等中小型电机产品在细分行业中都占有较高的市场份额。

　　*ST阿继今日公告披露的财务数据显示，截至2010年9月末，佳电股份的总资产约为19.99亿元，约为原承诺注入的自控资产的4.255倍；净资产约为9.36亿元，约为自控资产的3.043倍。2010年1-9月，佳电股份的总收入约为15.49亿元，约为自控资产的10.05倍；净利润约为1.01亿元，约为自控资产的10.583倍；佳电股份资产收益率为10.80%，而自控资产仅为3.11%，前者约为后者的3.47倍。

　　另值得一提的是，佳电股份股权价格在3年中大涨了5倍。2007年11月，钧能实业仅以每股1.787元的价格就从沈阳市东塔电磁线厂等5家企业手中协议收购了佳电股份307.69万股股份。2008年1月，佳电股份增资扩股，引进战略投资者建龙集团，其以 4.07元/股的价格认购 8,613.20万股股份，成为佳电股份第二大股东。而本次交易中，佳电股份100%股权的预估值约为 21亿元。按此计算，佳电厂、建龙集团和钧能实业出售佳电股份股权的价格已经高达约为每股11.48元，在短短3年中，增长了542.4%。

　　对此，*ST阿继公告表示，股权交易价格存在差异的主要原因是佳电股份公司价值增长迅速。2007年-2009年，佳电股份的生产能力从580万千瓦提高到 880万千瓦；净资产从3.09亿元上升到8.44亿元；净利润从1.05亿元增长到2.26亿元。