网下配售：出资千万摇一号 机构报价应思量

　　新股发行体制第二阶段改革11月1日正式启动，老板电器、天广消防和涪陵榨菜成为首批“尝鲜”的公司。为便于投资者更好地了解发行体制，中国证券报从今日起开设专栏，跟踪新股询价发行过程，分析第二阶段改革措施的作用。

　　老板电器、天广消防和涪陵榨菜2日发布招股说明书，成为首批“尝鲜”新股发行体制第二阶段改革措施的公司。这3家公司网下配售将采取摇号方式，主承销商自主推荐了询价对象。业内人士表示，在新规则下，询价对象至少花上千万元才能得到摇号机会，这将促使询价对象谨慎报价，提高报价真实性。

　　千万摇一号

　　根据老板电器发布的公告，老板电器网下发行拟不超过800万股，占本次发行数量的20%。主承销商国信证券将配售对象的最低申购数量和申报数量变动最小单位即“申购单位”均设定为80万股。

　　“网下配售最低申购数量定为80万股，这是为促进询价对象认真定价。”国信证券有关人士表示。

　　老板电器本次拟发行4000万股，募集资金拟投资的三大项目总投资额预计为51890万元。即使不考虑超募现象，老板电器发行价将在每股13元左右。最低申购80万股，意味着询价对象至少需上千万元才能获得一次摇号的机会。如果按照市场上的平均超募比例，询价对象可能需要出资2000万元才能获得摇号机会，这将逼迫询价对象谨慎报价。

　　其他两家公司的摇号门槛也不低，天广消防网下发行股数低于老板电器，天广消防网下发行股数不超过500万股，占本次发行总股数的20%，其网下配售的最低申购数量定在100万股。涪陵榨菜每笔网下配售的最低申购量也为100万股。

　　两种摇号方式

　　分析首批三家公司的摇号方式，相同的是都设置了最低申购数量，略有差异的是摇号方式。

　　根据涪陵榨菜的摇号方式，询价对象能否摇到号，一方面取决于报价，只有申报价格等于或高于最终确定的本次发行价格并且申购资金有效的股票配售对象才能获得摇号机会；另一方面，也取决于资金量，资金多可以多申购，获得更多的“中奖”机会。老板电器的摇号方式和涪陵榨菜类似。这种摇号方式，使单家机构理论上有可能获得全部网下发行的股份。

　　根据天广消防的摇号方式，询价对象只要报价符合要求，每家询价对象的“中奖”机会都相同。它规定，每个股票配售对象的每档申报价位对应的申报数量均为100万股，最终获配的股票配售对象家数为5家。对申报价格等于或高于最终确定的本次发行价格并且申购资金有效的股票配售对象，将按照其最后一次录入初步询价记录的时间顺序排序，然后依次配号，每一个股票配售对象配1个号，通过摇号抽签的方式确定本次网下发行获配的5家配售对象，每一家配售对象获配100万股。

　　阳光私募纳入询价对象

　　根据新股发行体制第二阶段改革措施，主承销商可以自主推荐一定数量的具有较高定价能力和长期投资取向的机构投资者，参与网下询价配售。

　　权威人士向中国证券报记者介绍，本次三家公司的主承销商都自主推荐了询价对象。他说，在这些自主推荐的询价对象中，以阳光私募和国有企业为主。

　　监管部门在新股发行体制第二阶段改革中，允许发行人中止发行。  （记者 申屠青南）