公募基金PK私募 谁是兔谁是龟？

　　□展恒基金研究中心 王琳

　　龟兔赛跑的故事大家耳熟能详，兔子前期虽然跑得很快，但乌龟持之以恒，凭借毅力最终夺取长跑比赛冠军。三季度市场反弹以来，公募基金和阳光私募基金的业绩表现颇像一场龟兔赛跑。到底谁是兔子——短期业绩遥遥领先，谁是乌龟——长期投资获得超额收益，希望下面的分析能让投资者有所感悟。

　　从三季度开始，公募基金打了一场漂亮的翻身仗。整个三季度，沪深300指数上涨了13.25%，公募基金平均涨幅为17.01%，而阳光私募基金平均涨幅仅为5.40%；最近三个月，沪深300指数上涨了20.71%，公募基金平均涨幅17.58%，阳光私募基金平均涨幅12.83%。很明显，三季度以来的单边小牛市中，阳光私募被公募赶超，这让很多阳光私募的投资者苦恼。

　　理论上讲，阳光私募基金无论是对基金经理激励机制的设立上，还是对仓位、规模的灵活性上，都有其自己的优势。那为什么阳光私募基金还被PK下去了呢？

　　说实话，在三季度突如其来的反弹行情中，阳光私募基金跑输公募基金实属正常。公募基金由于有仓位的限制，股票型基金的仓位不得低于60%、混合型基金的仓位不得低于30%，在大盘反弹时，公募基金很自然地随着大盘上涨，尤其是被动操作的指数型基金更是跟随大盘反弹而一路高歌。而在一季度、二季度表现较好的阳光私募基金基本上风险控制做得较好，低仓位、精选股策略是其在前期制胜的法宝。三季度，指数的反弹突如其来，基金经理也不是万能的，对行情和趋势的把握需要一定的反应时间。牛市行情中，主动操作跑不过被动跟踪是一种常态。

　　投资者选择配置阳光私募基金本身就是认同长期投资理念的，阳光私募基金流动性不如公募基金，基本上所有阳光私募基金在半年内不能赎回，如果我们想没有费用的赎回，更是要等到一年以后。因此，到底是阳光私募基金值得信赖，还是公募基金更胜一筹，其长期业绩的对比更有参考价值。

　　最近两年的业绩排名中，公募基金的第一名才排到阳光私募基金的第四名位置；在最近一年的业绩排名中，公募基金的第一名跑不过阳光私募基金的第十名。因此，从长期来看，阳光私募基金的业绩表现超越公募基金的概率还是很大的。另外，由于阳光私募基金一般最少的参与门槛都要100万元，这对很多投资者来说是一笔不小的投资，所以，投资之前的精挑细选显得十分必要。