南方基金：有色和消费仍在牛市途中

　　随着美国量化宽松货币政策的消息被市场消化后，美元指数可能会出现小幅反弹，但美联储资产负债表的迅速扩大所导致的弱美元走势将依然延续，这无疑将继续推高大宗商品价格，进而推动国内有色金属板块的上涨。

　　同时，随着未来中国消费升级和收入提升，消费股也将成为长期存在超额收益的板块。在过去十年中，消费股的涨幅仅次于有色金属股，排名所有行业的第二位。消费板块包括众多子行业，如食品饮料、商业零售、旅游酒店、医药、消费电子、品牌服装等，甚至连汽车及配件也具有消费股的性质。从估值上来看，目前典型消费股的2010年动态市盈率为30倍左右，远高于A股整体17倍的水平，但仍处于消费股的历史平均估值水平，后市仍有一定的估值提升空间。汽车及配件具有制造业属性，目前的动态市盈率仅为17倍左右，估值相对低廉。在大消费概念中，最值得看好的是受益于医改的医药股，受益于春节临近的食品饮料股和PEG较低的汽车及配件股。大消费一直保持高估值、稳增长，在A股具有典型的防御性特征，上涨时涨势较慢，下跌时跌幅较小，因此在牛市中往往呈现慢牛行情。

　　南方基金首席策略分析师 杨德龙