主被动基金演绎“龟兔赛跑” 投资性各有优劣

　　在基金投资中，每天也在进行着乌龟和兔子各有胜负的新“龟兔赛跑”———被动投资与主动投资已赛跑多年：指数基金就像乌龟，主动型基金则像兔子。

　　我们可以看到，在基金投资的这场“龟兔赛跑”中，“龟”“兔”各有优劣。

　　应该说，指数型基金投资存在着一定的优势：由于采用尽量复制模拟指数的表现进行选股，管理者盯牢指数即可，无需进行主动选股，因此，可以收取较少的管理费用；同时可以持有很高仓位的股票，牛市中可以尽享股市上涨之收益。

　　但乌龟要跑赢兔子的前提条件是，兔子打瞌睡了。同样，指数型消极投资在市场可行需要满足几个市场条件，才能发挥出相当的威力。

　　首先是有效市场假说(EMH)，即市场充分反映了现有的全部信息。事实上，相对于发达国家市场而言，以中国、印度、巴西、俄罗斯为代表的新兴市场是一个无效或弱市有效的市场。

　　其次，市场具有长期牛市的投资环境，就像龟兔赛跑一样，如果赛跑路上全是河、海等水路，自然乌龟要占绝对优势。

　　扩展到金砖四国市场，由于金砖四国中各个国家优势不一样，经济特点不一样，这就像一个震荡的市场中涨跌不一的不同板块。主动配置型的基金，可以根据不同阶段四个国家或地区的差异，对四个市场进行不同侧重的主动配置，无疑将比被动跟踪指数的产品要有优势。如一段时间内四国中某两个市场上涨50%，而另外两个市场下跌50%，那么对于被动型投资的指数基金来说，收益可能保持不变；但是如果对于一个主动配置基金来说，如果配置在上涨的市场上，则无疑将获得远超市场的收益。信诚基金 李志军