流动性收紧无碍A股趋势 后市或仍震荡向上

　　在央行宣布年内第四次上调存款准备金率之后，１０月ＣＰＩ不出所料再创新高。尽管流动性收紧令市场再生变数，但大多数市场人士认为，在紧缩政策力度小于预期的背景下，Ａ股后市或仍保持震荡向上的格局。

　　１１日国家统计局如期公布１０月宏观经济数据。与此前市场预期相符，当月ＣＰＩ同比上涨４．４％，创下２４个月来新高。

　　而前一日晚间，央行宣布自１１月１６日起上调金融机构存款准备金率０．５个百分点。这已是今年以来央行第四次动用存款准备金率调控流动性。

　　ＣＰＩ持续走高加剧实际“负利率”，调高准备金率令资金面承压。两大因素叠加令Ａ股市场环境生变。不过１１日当天，沪深股市走势相对平稳。

　　当日，沪深股指以０．２％左右的幅度小幅低开，随即稳步上行并很快转为红盘。午后沪指上摸３１８６．７２点的７个月高点后迅速回落，尾盘收报３１４７．７４点，较前一交易日上涨１．０４％。深证成指收盘报１３６８４．９４点，较前一交易日微跌０．１５％。

　　多数市场人士认为，与此前市场预期的加息政策相比，上调存款准备金率对资本市场的直接冲击明显较小，因而不会影响到Ａ股市场既有的运行趋势。

　　天相投资顾问有限公司首席策略分析师仇彦英表示，月初美国重启量化宽松且规模略超预期，令全球资金流动格局发生改变，大批游资涌入以中国为代表的新兴市场。近期沪深股市日成交量始终处于４０００亿元以上的高位，显示市场资金充裕。在这一背景下，调高存款准备金率带来的流动性紧缩应该不会对Ａ股市场资金面形成太大压力。

　　申银万国证券研究所首席分析师桂浩明表示，央行此番上调存款准备金率是为了抑制流动性过剩，政策意图明确，对股市资金面影响比较有限，大盘向上的根本性趋势不会改变。而在板块方面，除金融地产行业外，各板块所受影响不会很大。

　　上投摩根基金专家也认为，短期看，货币政策的变动或会导致市场出现一定幅度的震荡，但从中长期着眼，及时适度的货币政策调整能够降低通胀预期，为经济平稳增长创造条件。三季度以来中国宏观经济上升势头趋强，只要经济复苏进程能够持续，相信Ａ股市场仍会保持向上的中长期趋势。

　　上市公司业绩延续向好趋势，也在很大程度上对市场的乐观预期形成了支撑。来自天相投资顾问有限公司的数据显示，截至１１月０２日，１８５１家公司公布２０１０年了２０１０年三季报。上述公司前三季度实现净利润逾１．１１万亿元，业绩增幅达到３５．３５％。

　　另外，尽管近期沪深股市震荡上行，上证综指成功攀上３１００点整数位，但截至１０日，沪市平均市盈率为２３．７１倍，仍处于合理水平。

　　来自上投摩根基金管理有限公司的观点认为，伴随美国量化宽松政策负面影响的出现，监管层收紧货币政策的决心开始加强。此次存款准备金率上调可能正是应对政策之一，不排除还会有相关政策陆续出台。

　　从这个角度而言，货币政策对Ａ股市场的实质性影响，或会随着后续政策的累加而逐步显现。