IPO新政成效初显 “僧多粥少”无碍机构热情

　　尽管面临“僧多粥少”的局面，在新规则下，能够最终获得新股配售的只是极少数机构，但从新股发行体制第二阶段改革后首批发行的三家公司发布的初步网下询价情况来看，参与网下配售的机构的热情并没有降低。

　　数据显示，参与涪陵榨菜本次发行的初步询价配售对象共173家，其中提供有效报价的配售对象103家，对应申购数量之和为56500万股，定价对应的认购倍数为70.63倍。

　　与之相比，参与老板电器本次发行的初步询价对象数目略有下降，但仍然高达88个，其对应的有效报价总量也高达44000万股，为本次网下发行股数的55倍。

　　与上述两只新股以申购量为准稍有不同，天广消防此次网下发行采用的是按配售对象为单位进行配售，最终能够获配的股票配售对象家数为5家，这从一定程度上保证了机会的相对均等性。数据显示，该股最终收到162个有效报价的股票配售对象的初步询价报价信息，可谓深得投资机构热捧。

　　根据新的规则，只有申报价格等于或高于最终确定的本次发行价格并且申购资金有效的股票配售对象才能获得摇号机会，这会否驱使一部分投资机构为此抬高报价也引起了一些业内人士的担忧，尤其是在最近大盘走势趋好的情况下。

　　对此，一位不愿透露姓名的券商人士表示，出现这种情况的几率应该比较小。“在新的规则下，网下配售机构中签后配售的数量将有十倍、甚至数十倍的提升。由于未来市场的环境是一直都在变化的，因此报价时必须更加慎重。”

　　此外，该人士还表示，另一方面，由于要披露参与询价机构的具体报价情况，这也将对询价机构起到一定软约束作用。

　　不过，从市场的反应来看，对此次新股体发行体制改革的效果还有待观察，尤其是在解决市盈率过高问题上。

　　据WIND统计显示，自11月以来，由于两市的持续强劲上扬，新股发行价格也水涨船高。统计显示，按网上发行日期计算，除了上述3只新股外，新股发行体制第二阶段改革启动前最后阶段共有11只新股进入发行程序，其中包括中小企业板7家和创业板4家，他们在11月纷纷确定发行价，平均发行价格达到41元/股，平均发行后市盈率高达75.2倍。

　　数据显示，涪棱榨菜、老板电器、天广消防这三只新股对应的市盈率分别为53.81倍、47.06倍、69.12倍，平均市盈率为56.7倍，较其他当月发行的新股的市盈率有一定的下降。但与此前相比，降幅相对有限。10月份新股发行平均市盈率约为为59倍、9月则为61倍。

　　对此，有市场人士认为，新股发行体制改革虽然短期对发行价未有明显影响，但长期来看，有利于在询价过程中促使机构报价更为理性，从而使发行估值更为合理。(张广明)