基金的高仓位魔咒不足惧

　　昨日A股尾盘出现令人意外的走势，石化双雄等大蓝筹纷纷冲击涨停，而数量众多的中小盘股票则快速跳水。对此有投资者担心A股本轮牛市有夭折的可能，但本栏以为，调整不可避免，牛市仍将延续。

　　有统计数据显示，目前基金平均持仓量再次达到了88%以上，而历史上这一指标每次超过88%便会引发股市下跌，其中有基金仓位过高无力继续买入股票的原因，也有市场各方博弈的原因。本栏坚信，本次基金仓位上升至88%以上并不足惧。

　　先来看看什么是基金仓位，也就是基金持有股票的市值占整个基金资产的比重，本次基金仓位升高，尚是在股指期货出台后首次突破的88%，这就与早先的88%并不相同。假如某基金持有了88%的股票，同时持有2%的股指期货空单进行部分套保，如果按照1：5的杠杆比例计算，那么该基金的实际仓位仅为78%。如果考虑这一因素，事实上目前基金仓位并未达到88%魔咒的位置。

　　那么是不是基金持有了股指期货的空单，现在还不好说，但很明显，从中金所提供的成交持仓排名来看，空方头寸仍然集中，据业内人士表示，目前的空头持仓主要系套保资金所为。而据公募基金参与股指期货的意向来看，套保正是最主要的目的。

　　于是，我们有理由推测，正是基金参与了一定程度的股指期货套保，故基金仓位才能出现如此快速的上升，这与88%的魔咒并不是一回事，投资者不必过于担心。

　　此外，就算是基金并未参与套保，而是实实在在的88%仓位，那么股市也不太可能出现大逆转，这与当前市场的主力资金构成及主力品种有关系。以往的股市，公募基金多为市场主力，而现在的股市出现了很多私募基金，也正是这些私募基金，将创业板股票和中小板股票炒得沸沸扬扬，而在这个时候，公募基金大多坚守蓝筹股板块，直至“十一”长假之前。

　　过了“十一”长假，蓝筹股突然启动，由于蓝筹股之间选股的差异很小，基金之间的排名比较将主要以仓位来定胜负，于是基金公司疯狂加仓也就实属必然，但这并不说明公募基金头脑已经过热。同时由于蓝筹股基本被公募基金锁定，投资者也不能认为基金未来没有新增资金去买入股票，每家基金买来的蓝筹股必然会同时释放出新的资金，这是一个循环的过程。与此同时，还会不断有新基金募集，所以说公募基金的资金链也不足为虑。

　　对于投资者来说，88%的魔咒可以当做一次知识普及，千万不要混淆以往的88%和现在88%的区别，如果硬要说基金仓位达到88%股市便要下跌，难免有刻舟求剑之嫌。实事求是地与时俱进，才是最终取得胜利的法宝。(周科竞)