行情急跌促恐慌 节能环保扫阴霾

　　《节能环保产业发展规划》有望在11月至12月间出台，并将明确环保行业的发展目标、优惠政策、重点发展产业等，因此预计在未来政策出台期间，节能环保板块将有望成为市场炒作的热点，建议对细分品种的龙头股重点关注。

　　新政策带来新机遇

　　近期有消息称，目前《节能环保产业发展规划》的三轮征求意见程序已全部结束，并有望在12月底前出台。我国已进入工业化中后期，从国外经验看，政府对节能环保的重视和大规模投入一般发生在工业化后期。《节能环保产业发展规划》是节能环保行业发展的重大政策利好，相关企业未来将在政策和资金方面获得双重支持。

　　节能环保行业未来发展前景广阔，预计到2012年的总产值将达2.8万亿元，到2020年，将可能超过5万亿元，成为国民经济的重要支柱产业之一。节能环保中，节能主要指工业节能和建筑节能，环保主要是污水处理、固废处理、脱硫脱硝除尘等。在投资上，应该在政策利好出台前提前布局，看好细分行业龙头的投资机会。

　　节能发展空间广阔

　　1、工业节能

　　在全社会电能消耗中，有70%左右耗费在工业领域，而工业电机的耗电量又占据整个工业领域用电的70%。因此，通过对工业电机进行节能改造，可以大幅降低全社会能耗。按照30%的节能改造效果来计算，若对全部的工业电机进行节能改造，全社会每年的用电量将下降15%，具有极大的经济效益和社会效益。可以看出电机节能潜力巨大，提高电机运行效率将是工业节能的主要手段。

　　提高电机运行效率主要可通过两个途径，一是通过变频器调速，改善交流电机的运行效率；二是使用高效电机。依靠变频器是目前工业节能领域的主要方式，变频器的节能效率普遍在30%以上，在某些行业甚至达到40%～50%。目前高效电机市场应用比例仍较低，但在最低能效标准及补贴政策支持下，未来高效电机的市场应用比例将大幅上升。个股方面，建议重点关注高压变频器领域中的合康变频。

　　2、建筑节能

　　我国建筑节能潜力巨大，从政策导向看，建筑节能产品受政策推动，对各种产品给予了不同的支持力度，有利于保障建筑节能产品的市场。从盈利能力来说，建筑节能产品作为新产品替代原先的不节能产品，处于市场开拓阶段，具有更高的毛利率。目前，市场确定和自身竞争力确定的依次是low-e玻璃、保温墙体材料、石膏板、节能幕墙。比较几种产品的毛利率看，low-e玻璃的毛利率最高，光伏建筑、石膏板其次。未来2个月内，我们看好南玻A和北新建材的投资机会。

　　南玻A的low-e玻璃占据高端市场50%多市场份额，计划产能增加到2415万平方米，太阳能一体化产业链在今年贡献利润，2010年上半年太阳能产品收入增幅达313%，浮法玻璃面临景气下降。北新建材的石膏板覆盖高端与中端市场，在整个石膏板市场的占有率达30%，2009年公司石膏板的毛利率达37%。

　　环保设备最值得看好

　　环保行业属于公用事业，政府资金投入和政策支持是推动环保行业发展的主要动力。在“十二五”期间，我国环保投资将达到3万亿以上，到2015年将达到GDP的7%～8%，未来15～20年行业复合增长率将达到15%～20%。

　　在废水、废气、固废的治理过程中，废水治理走在前列，目前行业已经进入相对平稳的发展阶段。废气治理目前主要集中在除尘领域和烟气脱硫处理方面，未来随着脱硝政策的出台，该领域有望出现爆发性增长。我国固废处理特别是垃圾焚烧处理尚未大规模放开，随着“十二五”规划的正式出台，垃圾焚烧事业未来5年将得到迅猛发展。

　　投资上，我们在年前看好环保上游企业中，脱硫脱硝领域的九龙电力，固废处理龙头桑德环境，以及代表未来生活污水处理潮流的碧水源。(金鹏)