暴跌后理财市场咋接招 基金经理上演“双面秀”

　　昨日，A股市场在经历了上周末的“大跳水”后又重新站上3000点大关。截至昨日收盘，上证综指收报3014.41点，上涨0.97%。然而，股指一日的上涨并没有打消基金经理们“谨慎”的态度。这次基金经理们却表演起了“双面秀”：对于有新基金发行的基金经理而言，唱多必不可少；对于谨慎的基金经理而言，唱空已然成为即将奏响的旋律。那么，面对震荡加剧的市场，基金经理们又该如何应对呢？

　　多空大战

　　近来，股市的高歌猛进，使得市场的乐观情绪升级，基金市场呈现出高仓位、密发行以及重趋势三大特征。数据显示，11月1日-11月5日，基金仓位继续走高，股票、混合型开放式基金仓位从85.43%提升至88.89%，增加3.46个百分点，创下2006年以来新高。据测算，在170只股票型和117只混合型开放式基金中，近六成基金选择主动增仓。而德圣基金仓位监测报告显示，私募基金中则有85%的仓位在七成以上，较9月大幅提升。

　　“仓位方面，无论公募、私募还是QFII，都接近于满仓运作。这也表明投资者对市场的乐观。”一投资界人士表示。

　　不过，这一数据在上周五的大跌后又出现了戏剧性的变化，基金们又纷纷减仓以逃避风险。

　　海通证券数据显示，仅上周市场整体有近八成股混型基金进行主动减仓，比重分别为82.83%和68.94%。基金主动减仓主要集中于0到5%之间，占减仓基金的95%左右。具体来看，上周股票型基金中有约78.79%进行主动小幅减仓，占主动减仓基金的95.12%，仅17.17%基金主动提升仓位。混合型基金中，约65.15%基金主动减仓5%以内，占比最大，另外有22.73%的基金以不超过5%的幅度小幅主动增仓。

　　从基金公司来看，60家基金公司，上周31家进行主动减仓。其中，中邮创业(-11.51%)基金管理公司主动减仓幅度较大，超过10%。主动增仓方面，以民生加银基金管理公司主动增仓幅度较大，为5.47%。

　　“整体来看，近一周市场震荡上行，股混型基金仓位继上期创历史新高后进行小幅调整，七成左右基金本期选择主动小幅减仓，以控制短期风险，但整体仓位仍处于历史高点，显示出基金对后市中长期较为乐观的情绪。本期央行再度上调准备金率，年内市场加息预期增强，而当前基金整体仓位较高，加上短期市场前期已有较大涨幅，市场可能会借此机会做适当回调，进入震荡区间。”海通证券基金分析师如此表示。

　　震荡向上

　　乐观还是悲观，不同的基金经理同样表现出不同的观点。 不过震荡向上似乎成了基金经理们的主基调。

　　东吴基金在采访中表示出对后市的乐观。

　　“集中的一次性调整不会导致市场从此反转而进入下滑通道，市场将重拾升势再次震荡向上。推动市场不断向上的重要因素，在于较为充裕的资本流动性，这一点并没有发生改变。其次，长期利率偏低，资本的逐利性决定了资本会在市场上寻求回报高的投资机会。下半年的美元大幅贬值，使大家产生了强烈的通胀预期，股市、大宗商品就是资本逐利的场所。而且，中国目前的经济基本面也比较平稳，市场整体估值处于历史较低水平，这些因素都会给市场再次向上提供支持。”东吴基金人士如此表示。

　　大成基金表示，目前仍处于政策调整初期和中期，经济和市场大势仍会向上。政策变动的根本原因是经济增长强劲，只有在政策调整的中后期，经济才会发生逆转；其次，10月份CPI同环比高企仍是大概率事件。CPI是滞后指标，10月份快速上升，基本上和11个月之前M2 29.7%的最高点对应，当前的经济扩张和大宗商品价格上涨需要一定时间扩展，直至整体物价水平变动率明显上升。这一过程完成预计在明年二季度之后。

　　农银汇理基金人士则认为，目前市场多空观点皆有，分歧仍然在于政策是否会提高对通胀的容忍度；看空的认为当前防通胀是重点，因此信贷额度控制和物价干预出现概率大；看多的认为政府不会出台明确的信号(信贷收紧)，反而可能出现提高对通胀容忍度的信号。

　　“在市场预期通胀没有被控制住之前，周期类行业的向下压力大，但中小板块、消费类、成长股等仍有结构性机会。目前股市泡沫不大，外部没有类似2008年的金融危机，所以股市整体不会重复2008年的大熊市格局。”农银汇理基金人士总结道。（胡芳）