曾令中信泰富折戟 累计股票期权在港卷土重来

　　高风险衍生工具Accumulator(累计股票期权)近日在香港卷土重来。记者了解到，曾在2008年金融海啸期间使包括中信泰富在内的众多香港公司损失惨重的Accumulator，近日正通过汇丰、恒生、东亚、星展等众多银行进行出售，并且入场费门槛由2008年的780万港元下调至如今的100万至300万港元不等。

　　挂钩内地银行股

　　据悉，去年已有少量Accumulator在市场上出售，近来由于港股市值上升，Accumulator备受追捧，重新成为偏好风险的投资者青睐的对象。据市场人士透露，目前较流行的Accumulator主要与中资内地银行股挂钩，发行额可至每日数亿港元，需求庞大。特别是友邦保险上市后，曾为市场带来每日近6亿港元的友邦挂钩Accumulator或股票挂钩票据。

　　该人士称，因为Accumulator发生在私人场外交易，实际总金额难以估计，但保守看来，今年的发行额应较去年增加至少三分之一。另有消息称，香港目前流通Accumulator合约总额以百亿港元计，但与2008年巅峰时期的1800亿港元仍有距离。

　　学者呼吁提高投资门槛

　　在香港，包括汇丰、恒生、东亚及星展银行均已向记者证实，其私人银行目前正在出售Accumulator，但以上银行也强调，目前该产品只会卖给资产逾800万港元的专业投资者，银行并会对买家作风险评估。其中，东亚银行对记者透露，其Accumulator最低入场费为100万港元，但强调只有在确保潜在买家具备买卖衍生产品经验、对其风险有充分认识，以及流动资产超过780万港元的情况下，才会对其出售Accumulator产品。

　　综合以上银行反馈，香港目前出售的Accumulator合约与金融海啸前的差别在于：一、入场费门槛较以往780万港元更低，据悉市场可见200至300万港元的交易；二、银行降低借出的孖展比例，Accumulator买家须付三成或以上保证金，高于以往的一至两成；三、不少合约取消了“股价跌破接货价时须双倍或四倍接货”的惩罚性条款。

　　从后两条差别可以看出，银行在保护投资者方面有所努力，但Accumulator仍有相当风险，有香港学者曾促请香港金管局，要求银行维持或提高780万港元的入场费门槛，以保护实力有限的中小投资者。

　　中信泰富炒汇判罚一再拖延

　　有“I kill you later(迟些杀死你)”之称的Accumulator合约，要求买家一年内须以固定接货价每天买入一定数目的挂钩股票。升市时买家虽可每天获微利，但跌市中，买家将因仍须每天以高价接货而遭受惨重损失。金融海啸爆发后，不少内地、香港富豪因此类衍生品倾家荡产。香港金管局共计收到约90宗相关投诉，指控私人银行误导或没有披露相关风险，Accumulator在港一度销声匿迹。

　　香港财经事务及库务局长陈家强日前表示，饱受Accumulator之苦的中信泰富仍未面临刑事检控。2008年10月，中信泰富爆出因投资Accumulator而酿成巨亏，香港证监会于当月正式介入调查，之后香港警方商业犯罪调查科介入调查，并检获大量证物。时任中信泰富主席的荣智健因此引咎辞职。今月4月，中信泰富向法院提出，部分警方取走的证物涉及保密权，要求取回。法院已经安排明年3月聆讯。  孙 媛