存款“搬家”途中遭遇“伏击”前进还是后退？

　　央行金融数据显示，10月份新增人民币存款1769亿元，明显低于9月的1.45万亿元和去年同期的2897亿元，环比大幅下降88%。其中当月住户人民币存款减少7003亿元，创历史最高水平。

　　10月份，上证综指劲升12.17%，一举突破3000点关口，创14个月来最大单月涨幅。10月份，A股新开户数达到117.3万户，较9月份的新开户数增加了15.7万户，新增基金开户数为21.9万户，较9月份增加了3.4万户。

　　进入11月，股市连续遭遇百点以上大跌，基金净值受累普跌，但市场人气却大幅回升。A股新增开户数、A股持仓账户数、基金新增开户数纷纷创下阶段新高。

　　据中登公司最新披露数据，上周新增A股开户数为56.42万户，较前一周增长25.81%，为2009年8月7日单周以来新高。当周，A股持仓账户数为5454.72万户，较前一周增加27.25万户，持仓账户数连续第四周回升，再创历史新高。

　　同期，上周新增基金开户数高达10.48万户，环比激增近四成，创近16个月来新高。

　　分析人士认为，持续的负利率以及10月以来A股市场赚钱效应是造成居民新增存款大幅减少的最重要原因。而近期居民证券开户和基金开户数大幅增加，这表明居民的资金或大部分都流入到了A股市场之中。

　　基金、券商等机构投研人士也纷纷发表观点指出，虽然市场短期面临通胀预期等因素带来的调整压力，但10月储蓄搬家迹象明显，或将成为推动股市逐步向上的重要助力。

　　据统计，从历史上来看，国内居民 “储蓄搬家”共发生过三次，其中较大规模的出现过两次。

　　而股市的涨跌情况与居民的“储蓄搬家”呈现相当的一致性。在第一次大规模的“储蓄搬家”过程中，上证综指在1999年、2000年分别上涨了19.18%以及51.73%。而在第二次“储蓄搬家”中，上证综指涨幅更是惊人：2006年上涨幅度达130.43%，而在2007年股市更是创出历史最高点6124点。

　　央行的统计数据表明，1999年的7月、10月与11月这三个月份出现了居民储蓄负增长，全年的居民储蓄增加额比1998年少了近900亿元。相类似的是，2000年居民新增储蓄在5月、7月与10月这三个月份为负，全年减少达到1500亿元。

　　在2006年，居民储蓄负增长959亿元，而在2007年更是达到惊人的9589亿元。其中，2007年的4月、5月、7月至10月的六个月中，居民户存款均相继出现负增长。而变化最剧烈的当属2007年10月份，居民户存款减少逾5000亿元。　　

　　2009年7、8、10月，住户人民币储蓄余额再度出现负增长。2009年7月余额减少425亿，8月余额减少800亿，10月余额减少2507亿，居全年最高。而上证综指则在2009年8月月初触碰当年反弹高点3478点。

　　中原证券宏观策略分析师李俊曾对历史数次储蓄搬家进行过专门的研究。他指出，历次居民储蓄搬家演绎的路径一般分为以下三个阶段：第一阶段，“储蓄搬家”下的资金流向主要集中在房地产市场与A股的一级市场；第二阶段，居民“储蓄搬家”的速度将会放缓；第三阶段，居民储蓄向二级市场加速“搬家”成为现实。

　　对于今年此次储蓄搬家，李俊认为，将持续一段时间。“首先，明年二季度前通胀压力依然存在，升值等压力将导致负利率仍将持续。其次，历年的搬家一般都有一定延续性，不会很快结束。”

　　英大证券研究所长李大霄则向记者指出：“和前几次储蓄搬家时的环境不同，这次储蓄分流的其他渠道受到了一定程度堵截，房地产调控和负利率水平改变了房市和债市的预期。股市或将成为此次储蓄分流的最大目的地。”

　　此外，未来房产、债券等市场的资金也有可能会搬向股市，具体动向还将取决于房地产调控政策、升息周期和利率水平等因素的变化。

　　李大霄认为,存款搬家和股市行情一般在上涨和下跌的阶段里互相牵引。对于居民存款分流潮何时停止，他指出这需要待负利率现象结束、利率水平重回一定的高点，以及储蓄分流领域的投资回报率下降。(王琼）