“柯达宿命”会重现 警惕创业板企业技术风险

　　深交所17日发文提醒投资者，创业板的主体是高科技企业，技术优势是多数高科技企业赖以生存发展的根基。因而，技术落后、技术研发或市场化的失败也就成了高科技企业心中的“梦魇”。

　　柯达几乎成了技术悲剧的代名词。这家曾经辉煌，一度近于垄断全球胶卷市场的公司，因为数码时代来临，市场严重萎缩，业绩大幅下滑，股价大跌。2004年4月，柯达从道琼斯30种工业股票平均价格指数成份股中被剔除，而当初它进入成份股的时间是1930年。

　　深交所分析，柯达的真正悲剧在于，它的坠落几乎如宿命般无法避免。虽然有专家称，柯达未能及时转型，导致公司没有踏上数码时代的节拍。但问题在于，即使柯达能够预测到未来，也不能改变从垄断地位坠落的必然。因为数码成像与胶卷在技术上大相径庭，在数码相机的竞争性市场中，柯达已经没有可能再充当行业龙头的角色。

　　柯达的起伏很有典型性，对于一些高科技企业来说，最大的风险，有时候并非来自行业本身，而是来自替代性技术。替代性技术对原有市场的冲击很可能是颠覆性的，两者已不是竞争关系，而是“改朝换代”。一旦遭遇这样的风险，企业的努力、挣扎，在不可逆转的“宿命”面前，都会显得无力。

　　高科技企业通常以新产品取胜，新产品生产中间要经过工艺技术研究、产品试制、中间试验和扩大生产阶段，其中每一个阶段都存在失败的可能。以辉瑞制药为例，这家全球制药业巨头，一直是新药开发的领头羊。1998年3月，该公司经过长期试验的新药VIAGRA(伟哥)上市，随即风靡全球。但此后，辉瑞的新药开发就鲜有伟哥式的巨大成功。

　　深交所提醒，以上所举技术风险的例子大都是行业内巨头，其家底之雄厚，技术储备之多，是很多中小企业难以比拟的。对于创业板中的中小企业来说，如果遇到重大技术风险，能否有实力有时间熬过严冬另谋出路，更是一个大大的未知数。

　　深交所表示，那些以科技领先、技术领先为支柱的企业，必然反复将大量现金投资在技术研发上。一方面，这种投入意味着风险；另一方面，这样的企业，长期无法现金分红，投资者收益只能来自于股价上涨。一旦技术失败，多年累积的涨幅就可能毁于一旦。(张辉)