多重因素推煤炭板块涨价预期

　　上半年煤炭板块因油价急跌而跑输上证综指十余个百分点，成为表现最差的板块之一，但下半年随着油价企稳反弹以及节能减排致供给减少等因素影响，煤炭股涨势如虹，行业涨幅反超上证综指近三成。

　　被誉为“黑金”的煤炭板块，2010年经历了一波大落大起的走势。上半年因油价急跌而跑输上证综指十余个百分点，成为表现最差的板块之一，但下半年随着油价企稳反弹以及节能减排致供给减少等因素影响，煤炭股涨势如虹，行业涨幅反超上证综指近三成。

　　海通证券煤炭行业分析师韩振国表示，在多重因素的推动下，明年煤价的上涨预期更为强烈。

　　“运力是制约煤炭供给的一大因素，”韩振国称，“大秦铁路已经满负荷运作，而且2011年运力增幅明显放缓，供给受到限制，对煤价无疑有刺激作用。”

　　另一大推升煤价的因素就是节能减排。“节能减排对产能是有压制作用的，供给减少了，但社会需求并未减少，在这一减一增下，对煤炭价格也有提振作用。”韩振国表示。

　　招商证券分析师卢平表示，“十二五规划的第一年，各地都会提出令人振奋的规划，不排除大兴土木的可能，煤炭也有可能出现供不应求的情况。”因此在煤价预期上涨的时候，卢平认为可以给予煤炭股20倍动态市盈率的估值。

　　事实上，煤价上涨预期已在二级市场有所体现，从7月到11月四个多月时间内，煤炭行业涨幅高达46%，而上证综指同期涨幅仅为18.37%。国庆后的这轮涨势，煤炭股率先启动的示范作用功不可没。

　　风险提示

　　除了众多利好因素外，作为强周期性行业的煤炭板块依然面临一定的风险影响。卢平指出，在部分地区，由于中小型煤矿整合较为滞后，存在一定的产能过剩。“紧缩政策也是值得考虑的因素，”韩振国说，“煤炭需求增长和煤价上涨与充裕的流动性是相关联的，若进入加息周期的紧缩政策期，需求的支撑作用将会减弱。” （全景 雷震）