服务企业成为赴美上市热门 上市募资总额超七成(2)

　　探因

　　赴美上市私募易“快出”

　　上海市锦天城律师事务所律师赵志东表示，今年赴美上市企业主要集中在教育产业和高科技产业，原因在于行业特性及资本意志。“2008年前后，有一批国外私募基金在国内找到项目。但私募基金的退出机制很明确，所投企业需要上市。企业上市后，原始股东6个月后就能退出。但国内证监会政策比较复杂，这个月证监会的新政规定，原始股东退出的锁定期还要延长。但私募股权基金的特点是要迅速退出，所以他们也愿意企业到美国上市。”

　　“第二个原因是美国资本市场投资者对高成长性的高科技产业和教育市场的股票有极大的热情。而且这两个行业地域色彩比较淡，美国投资者能看明白。如果是当地制造业，会受到国内政策影响，美国人不了解，所以制造业在美国上市会相对困难。”

　　“第三个原因是，教育和高科技产业的创始人大都有海外背景，相比其他行业，更了解美国资本市场的游戏规则。”

　　易观国际CEO于扬认为，华尔街热情拥抱中国概念股，其实并不能证明美国资本市场肯定中国企业的创新能力和盈利模式。而很有可能是受人民币不断升值影响，海外资本希望通过股市投资中国市场。

　　个案

　　今年四家中国股退市

　　不是所有在美上市的中国企业都能受到资本的追捧。美国华达实业投资有限公司总裁王越剑表示，目前上市的192家中国企业中，有54家处于亏损状态。

　　今年8家公司上市当日破发

　　在今年刚刚IPO上市的中国公司中也有一些表现不够理想。如联合信息、星源燃料，上市以来跌幅近40%；21世纪不动产、昌荣传播，上市以来跌幅均超过10%。此外，还有个股上市当日跌破发行价，如星源燃料、安博教育、明阳风电、联合信息、柯莱特、昌荣传播、岳鹏程电机7家公司。

　　在百度、新浪、网易等企业风光无限的光环下，更多的中国公司正在赶赴华尔街的路上。与此同时，也有一批中国公司正从华尔街黯然撤离。

　　撤离的原因，有因为不满足上市条件，被勒令退市，也有主动私有化退市的。私有化的原因，一方面是平均成交量偏小、市盈率偏低、股价长期表现低迷无法得到足够的融资；另一方面需要维持较高的上市成本，并且面临美国各界的严密监管和审查等，公司估值整体得不到美国市场和投资者的认可。

　　有分析称，美国资本市场门槛不高，上市容易，但上市公司处于一个多方位的监管体系包围之中，稍有不慎，就很容易遭到质疑甚至猎杀，股价暴跌甚至面临退市。美国上市公司除受证券交易所和SEC监管外，还需面对审计事务所审查、律师事务所诉讼、媒体质疑，并且随时存在被对冲基金等做空者猎杀的危险。

　　多家公司逼近退市“警戒线”

　　今年以来，大连傅氏、同济堂、泰富电气和中能集团已选择以“私有化”的理由退市。其中大连傅氏2006年初在纳斯达克上市，在2007年末和2008年中的一段时间内股价冲高。11月3日，大连傅氏开盘暴涨，收盘跌幅15.82%。当日，大连傅氏董事长兼CEO傅利称，将向流通股股东发起要约收购将公司私有化。

　　此外，也有部分中国企业面临被退市的危险。如福麒国际因未按时递交财报，于9月30日接获纳斯达克退市通知。大华建设和古杉集团则因股价长期低于1美元，而被警告退市，两家公司均有可能采用合股的方式来规避被退市。(林其玲)