银泰证券：市场窄幅震荡将成为常态

　　经过近日持续的暴跌之后，两市成交明显萎缩，市场观望及防守意识深厚；当前年线的压力较为明显，后市大盘或将维持2800-2900点之间窄幅震荡。考虑到投资者对于紧缩调控政策继续出台的预期依然较高，短期市场或维持2800-2900点区间窄幅震荡。不过，目前大盘处在底部区域，如果回补缺口，更多的是机会而不是风险。毕竟市场中长期上涨的理由并没有发生根本性改变，未来充裕的流动性将继续支撑股市上涨，只是上涨过程更为曲折。

　　近一周以来，沪市始终在60日均线与年线之间窄幅震荡，何时突破，向哪个方向突破已成为近期市场最为关注的焦点。我们认为，由于当前政策面与市场面发生了细微变化，短期市场走势扑朔迷离；由流动性泛滥导致的反弹行情进入复杂运行的阶段。而央行年内第5次上调存款准备金率，更平添了对未来政策预期不确定性的担忧。如果与三年前首次加息时的市场表现联系起来，那么此次由流动性推动的行情可能会因此而发生转折。

　　短期来看，央行再次上调存款准备金率之后，降低了近期加息的预期，再度加息需要等待11月CPI数据的出炉，预计11月经济数据公布前后将成为市场中短期走势的关键点。通胀方面，在管理层采取一系列经济、行政干预物价措施之后，近期严防信贷资金炒作农产品，蔬菜批发价、食糖竞卖平均成交价等已出现明显回落，未来CPI增速也会显著放缓，从而有效降低通胀。

　　市场表现方面，在此次上调存款准备金率之前，股指已经回吐了10月后50%以上的涨幅，对紧缩预期已经提前做出反应。何况，从历史上看，每逢重大事件发生之前，股市主力大多采取观望的态度，多数时候维持震荡行情。而当前市场比较担忧周三工行复牌后的走势。从建行前期复牌后的走势看，最大振幅超过10%。由于工行在停牌前有一个拉高抢权的动作，其除权价格应为4.91元，不排除复牌后大跌的可能，跌幅或可达10%左右；而工行是A股中第二大权重股，其走势会对大盘产生相当大的影响。基于市场预计2011年央行还将上调150-200个基点左右的存款准备金率，并有可能将明年的信贷投放规模缩减到6-7万亿，我们认为，政策连续紧缩的累积效应将影响投资者的参与热情，从而抑制股指的反弹动能；可以预期的下跌位置大致就在10.11或10.8日留下的缺口附近。

　　外围因素方面，前期市场担心爱尔兰危机，资金纷纷涌向美元寻求避险；但从最新情况来看，爱尔兰危机并没有想像中的严重。一是因为爱尔兰债务规模较小，且主要债务持有者集中在欧洲国家内部，对全球金融市场难以形成过大的拖累；二是来自欧盟以及国际货币基金组织的专家正在对爱尔兰债务问题严重的银行账目进行检查和评估，国际货币基金组织及欧洲央行将实施800亿欧元的援助计划，爱尔兰危机将逐步缓解。我们预期未来美元指数将重新走软，从而刺激大宗商品期货反弹，并有望激活A股资源品的再度活跃。

　　总体来看，经过上周的暴跌之后，两市成交明显萎缩，市场观望气氛与防守意识深厚。沪市连续五日缩减到1500亿元左右，且在60日均线与年线之间连续缩量整理五天，年线的压力较为明显，后市或将维持2800-2900点震荡。配置品种方面，中线来看，权重蓝筹股仍然是逢低建仓的较好品种。短线而言，近期电子信息、云计算、物联网、软件、三网融合、电子元器件等科技类品种较为活跃，可选择电子信息等战略性新兴产业及大消费中的中小盘和题材股重点关注。在年报行情来临之际，还可关注成长性较为确定、存在高比例送配可能的次新股的相关投资机会。□银泰证券