长江证券2011年策略报告"三重唱的睡美人行情"

　　“基于盈利、库存、宏观及政策周期的研究判断，明年将是新一轮中周期的起点“。昨日长江证券2011年策略报告指出，制造业尤其是材料类的增长将成为中周期的核心动力。

　　报告认为，今年上半年开始的这一轮小周期滞涨，即将走向尾声，即使基于最不乐观的预期，明年二季度，本轮经济将结束同比因素下的小周期滞涨，从而迈入一个新周期的开始。

　　“三重唱的睡美人行情”将主导明年的资本市场走势，长江证券这样形象地比喻。

　　年底至明年二季度初之前，将经历2011年中周期起点的第一个阶段，即预期经济的完全见底，这一阶段国内将是一个完整的经济阶段配置，在这一个过程中，汇率、利率及商品都会趋于稳定，基于库存周期的轮动及季节性因素的共同作用，主导配置集中在房地产、建材、化工这一条产业链上；对市场整体看法是震荡向上。

　　明年二季度至明年三季度初，经济层面是确定经济复苏的过程；盈利层面，则将逐步见底，明年该时间点的美元反转预期将会强烈，这对国内的汇率市场有负面作用，这一阶段国内资本市场进行估值修复将是大概率事件，并且可能幅度会跌破第一阶段的起点；这一阶段的行业配置集中于低估值领域。

　　明年三季度之后，将是一个全新的中周期起点的开始，盈利将逐步缓慢恢复，同时中周期的核心增长动力将开始缓慢的体现，资产品价格的压力缓解，市场将重新步入真正的慢牛起舞阶段，市场将步入一个真正的经济因素主导的阶段，以核心增长动力相关的股票尤其是设备制造业相关材料类行业、辅助设备类行业都将获得长期的超额收益率。而同时，与资本品相关的行业包括保险、券商、有色等也会有较大的收益。(肖年红)