年末重组之风再起 四公司借并购扩大优势(2)

　　中国建筑

　　成西部建设实际控股

　　西部建设于2009年11月3日上市，发行价为15元，开盘价为27元，上市之后股价震荡整理，最新股价为21.59元，动态市盈率为49.52倍，月内股价跌幅9.09%。实际控制人变更，中建总公司于2010年11月19日收到国务院国资委的批复，国务院国资委同意中建总公司无偿接收新疆建工76.304%的国有股权。划转完成后，中建总公司将通过新疆建工间接持有本公司10665.4425万股，占总股本的50.79%，成为本公司的实际控制人。根据2010年6月新疆自治区政府与中国建筑工程总公司签订《关于重组公司控股股东新疆建工（集团）有限责任公司协议》。重组方式为：自治区政府向中建总公司无偿划转由新疆国资委持有建工集团的76%股权，结合中建总公司向建工集团增资3亿元的方式进行重组，重组增资完成后中建总公司持有新建工集团的85%股权并成为本公司实际控制人。重组完成之后，公司盈利空间更上一层楼。

　　公司是全国十大预拌混凝土生产企业，是西北地区最大的预拌混凝土生产企业。公司产品主要面对新疆地区市场，包括乌鲁木齐市、库尔勒市和奎屯市等三个区域市场，公司在三个区域市场的市场占有率均在40%以上。“西建”牌混凝土是新疆预拌混凝土行业唯一的名牌产品。2010年，新疆自治区计划完成全社会固定资产投资3000亿元，增速达到25%。

　　近三年每股收益分别为2008年0.62元、2009年0.26元、2010年前三季度0.42元。近三年利润增长情况分别为2010年前三季度8832.90万元，同比增长16.14%；2009年7928.95万元，同比增长22.19%；2008年6488.87万元，同比增长1.60%；预计2010年度归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为0～30%，业绩变动的原因是公司今年募投项目投产,生产能力扩大,产量增加。

　　中金公司给予“中性”评级，该公司值得长期关注。预计2010年和2011年市盈率36倍和28.7倍，因此公司是新疆地区最大的商品混凝土提供商，中长期增长较为稳定。随着中国建筑成为母公司，旗下混凝土资产、新疆房地产资产等存在和西部建设重组整合的预期。

　　粤电力A

　　60亿收购七发电公司股权

　　粤电力A最新股价为21.59元，动态市盈率为19.27倍，月内股价跌幅4.94%。定向增发+产能扩张，2010年11月，拟向粤电集团定向增发约9.88亿股A股，发行价格为6.11元/股，粤电集团以持有的平海发电厂45%股权、云河发电90%股权、广前电力60%股权、惠州天然气发电35%股权、云浮发电厂90%股权、石碑山风能开发40%股权以及台山发电20%股权进行认购。本次新增的已投产可控装机容量242万千瓦、权益装机容量198万千瓦；新增的在建可控装机容量260万千瓦、权益装机容量144万千瓦。本次重组完成后，本公司已投产的可控装机容量将达911万千瓦，权益装机容量达728万千瓦，分别较重组前增长36.1%和37.3%。根据相关报告，本次交易后公司2010年度、2011年度备考合并报表营业收入预测分别为176.04亿元、224.32亿元，较2009年度备考营业收入分别增长6.34%、35.51%。备考合并盈利预测归属母公司所有者净利润预测分别为93020万元、76040万元，较09年度备考归属于母公司所有者净利润179199万元分别下降48.09%、57.57%。

　　广东省国资委与中国华能集团签署协议，将粤电集团24%的股权转让给华能集团，华能集团成为粤电集团第二大股东。广东省国资委透露，在成功引进华能、实施股份制改造的第一步完成后，粤电集团还将继续引入另外1至3位战略合作伙伴，并在条件成熟时推进整体上市。粤电力A权益装机容量333万千瓦，约为粤电集团总权益装机容量的三分之一。据了解，粤电集团2009年发电资产可控装机容量为1978.9万千瓦。其中，火电、水电、风电可控装机容量分别为1754.5万千瓦、214.2万千瓦、10.2万千瓦。09年粤电集团实现归属母公司净利润为37.0亿元。

　　近三年每股收益分别为2008年0.01元、2009年0.44元、2010年前三季度0.25元。近三年利润增长情况分别为2010年前三季度67409.09万元，同比下降22.50%；2009年116535.24万元，同比增长3921.06%；2008年2898.12万元，同比下降95.60%。

　　华泰证券表示，目前估值偏低，有待修复，给予“推荐”评级。在考虑集团资产注入的前提下，预计公司2010-2012年公司将实现每股收益分别为0.30元、0.38元、0.40元，目前公司2010年22倍动态PE低于火电行业的平均水平。